原标题：跨界网红梦碎 三五互联该如何走

　　网红生意正当时，一众上市公司纷纷抢食，但于三五互联（300051）而言，似乎机不逢时。7月29日，三五互联一则与婉锐（上海）电子商务有限公司（以下简称“上海婉锐”）终止重组的消息，宣告其网红梦碎。亦如市场预期的那样，三五互联的重组确比公司实控人先走一步。值得注意的是，三五互联自上市后，也频频尝试通过收购金融、游戏等资产实现业务转型，但失败案例是多数。对于借网红概念翻盘无望的三五互联而言，未来又在哪里？

　　乘网红概念破浪无望

　　“切入MCN行业，深入布局泛生活IP运营和互联网营销领域，构建新零售平台。”这是三五互联看中上海婉锐的关键。而这桩买卖也一度被认为是三五互联翻盘的可能。

　　但事与愿违。7月29日，三五互联发布公告称，公司决定终止与上海婉锐重组。也就是说，运作了半年的重组付之东流。

　　回溯公告，今年3月3日，三五互联披露了修订版的重组方案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买上海婉锐100%股权。标的上海婉锐是一家MCN机构，通过专业化体系孵化网红IP，打造泛生活内容为载体的网红IP生态平台。

　　据介绍，上海婉锐有700余个覆盖各垂直领域网红IP，标的公司2018年、2019年孵化网红的投入金额分别为839.84万元、2093.41万元，占营业收入的比重分别为6.93%、16.59%。

　　从经营状况来看，2018年、2019年上海婉锐实现营业收入分别为12121.55万元、12622.15万元；对应的归属净利润分别为2756.12万元、3156.38万元。同时，上海婉锐作出在业绩承诺期内归属母公司股东净利润累计不少于2亿元的对赌。

　　作为国内通过SaaS模式为中小企业信息化建设提供软件应用及服务的主要提供商之一，若交易完成，三五互联将实现跨界。

　　不过，这个看上去很具有吸引力的买卖，最终黄了。

　　对于重组终止的原因，三五互联的公告显示，与标的公司双方对交易对价的估值基础分歧较大，核心条款无法达成一致；受新冠疫情影响，上市公司及中介机构对标的公司的尽职调查程序推进缓慢，相关核查工作尚未完成。

　　另外，会计师事务所天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）初步认为，标的公司客户稳定性导致的收入增长可持续性、核心资产网红IP生命周期及可持续性、应收账款、资金占用、税收、成本完整性均存在一定程度的问题。

　　跨界MCN的B面

　　事实上，在三五互联公布方案之初，就受到监管层的关注，包括标的粉丝真实性等问题。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林认为，所谓的网红经济，本质上就是一些粉丝经济。从理论上来说，粉丝引发的注意力跟销售、品牌是相关联的。但从粉丝到变现，还是有一定压力和难度的，目前里面虚假的成分不少。

　　牛牛研究中心研究总监刘迪寰在接受北京商报记者采访时表示，对于A股上市公司而言，选择布局网红领域产业需要特别慎重考虑。截至2020年3月，国内成型的MCN机构已超过5万家，而其中，24%的机构年度营收不足500万元，行业头部效应明显。

　　盘和林认为，对于网红的布局，上市公司还是不要盲目追热点，而是要真的跟自己品牌、销售整个有效地衔接起来，不能为了制造网红概念而脱离自己本身的业务。而网红概念给上市公司带来的市值效益，目前看来，多数不具有持续性。

　　刘迪寰称，对于MCN公司而言，电商直播仍是主流变现模式，在新兴MCN公司中占比近六成以上，一般的上市公司无法提供产业链的协同。

　　多次重组未果

　　回归到三五互联本身，其自上市后，就多次筹划重组来拓展业务，但多以失败告终。

　　三五互联于2010年上市，2013年5月其发布公告称，彼时拟购买福建中金在线网络股份有限公司（以下简称“中金在线”）100%股权，其中拟由公司自身发行股份及支付现金购买中金在线99%股权，拟由公司全资子公司三五天津支付现金购买中金在线1%股权。

　　“公司本次收购中金在线也是为了适应产业格局调整而做出的业务调整，公司外延式发展战略主要是通过并购具有独特业务优势和竞争实力、并能够和公司现有业务产生协同效应的相关公司的方式实现。”三五互联如是说。而在同年10月，由于并购标的后续发展前景并不明朗，三五互联的重组宣告终止。

　　2015年，三五互联又计划并购苏州福临网络科技有限公司（以下简称“福临”）。三五互联认为，通过利用福临拥有的大量用户资源，包括游戏产品在内的开发商与福临产品分发结合，显著降低运营成本及提高利润率，但交易同样失败。三五互联还曾试图并购上海成蹊信息科技有限公司100%股权，亦未果。