成立七年后，梧桐树资本为LP们交出了不错的成绩单：投资项目零死亡率，近三成项目预期回报在5-10倍，约六成项目回报在2-3倍。

“靠明星项目一俊遮百丑是不对的，命中率对持续稳定的回报尤为重要。这样，你的基金才能持续稳定。”梧桐树资本创始管理合伙人兼总裁刘乾坤向21世纪经济报道记者表示。

刘乾坤的经历颇为多元。他曾作为早期记者参与了《经济观察报》创刊，也曾发起设立国内较早的TMT社区“中国TMT国际商会”，与梧桐树资本的另两位管理合伙人童玮亮、高申结识就在这一时期。

其后，他在2006年创办了主打“视频看房”的房地产垂直服务平台家和网，后加盟投资机构做TMT、消费、教育投资，直到2013年国内VC2.0尚在萌芽期时成立了梧桐树资本。

创办梧桐树资本后，刘乾坤鲜有接受媒体采访。重新走到公众视野后，他说，中国PE/VC投资机构生存下去只有三条路。

“对历史悠久、含着金汤匙出生的大机构来说，单只基金做到60亿人民币以上没有问题；随着对投资人行业专业度要求的提高，在特定细分领域做到非常专的机构也有空间；像我们这样的综合型民营机构，则需要有一个稳定、强大的支撑平台。”刘乾坤表示。

从VC2.0到多元资产管理

梧桐树资本成立之初，VC行业内关注较多的是原戈壁投资合伙人童玮亮的动向。童玮亮当时已是国内VC少壮派的代表之一，投出了Camera 360、粉粉日记、大姨吗、可滋泉等项目。

实际上，梧桐树资本的创始合伙人有三位，除了童玮亮、刘乾坤，还有“改革四君子”之一、曾任光大证券(601788,股吧)首席经济学家的黄江南。

2014年，梧桐树风险投资开始聚焦企业级服务领域的投资，随着联创永宣高级合伙人高申的加入，梧桐树资本在TMT领域的投资进一步向产业互联网、智慧教育和智慧医疗聚焦。

其后，梧桐树资本先后组建了三大产业投资板块：新能源新材料产业投资主要关注新能源上游的设备和材料、半导体产业领域关注装备和材料、大健康产业投资则重点关注医疗器械领域的投资机会。

鲜为人知的是，梧桐树资本从2014年8月份即设立了第一只母基金，并参与了长江产业基金、海河基金和前海母基金的发起和设立。迄今为止，共管理着三只母基金，母基金总规模为65亿。

“我们不求单一板块做到多大，只需单一板块足够有辨识度，成为专业细分领域的头部GP。”刘乾坤对团队的要求是，坚持细分领域的狙击手打法，“不追风、不追高、不作恶。”

回过头看，最初以VC2.0的身份出现在公众视野的梧桐树资本，在2015年就悄然启动了“风险投资+产业并购+母基金”的多元化综合资产管理业务布局。

对于一家只有7年历史的民营投资机构来说，梧桐树资本的发展已是迅速，三大板块业务完成了核心架构的搭建、管理规模近百亿人民币。但刘乾坤也清楚，这与团队成为一家顶尖的多元化综合资产管理机构尚有距离。

“从全球和国内的经验来说，崛起需要20年时间。前10年只是搭框架，后10年才逐渐实现管理资产过千亿。”刘乾坤说，团队走向理想模式的进度条刚到40%，“还在创业中”。

All in智能互联网

2020年春节后新冠疫情肆虐，企业复工只能以在线形式进行，PE/VC机构的工作状态从高频的出差见项目转为更多用于已投项目的投后支持。

疫情也在为人们的生产生活方式带来变化，反映到股权投资关注的领域则有在线教育渗透率提高、工业互联网进程提速、国家和社会在健康医疗领域投资提升。

疫情期间写给员工的邮件中，刘乾坤说，“这，将是我们的主战场。另外，那些有实力的LPs也将加剧向那些做好准备的GP倾斜。”

本次采访中，刘乾坤告诉21世纪经济报道记者，梧桐树资本TMT板块当前的核心策略是重注智能互联网，也就是2018年以来科技巨头们频繁提及的“AIoT”。

刘乾坤认为，智能互联网其核心就是“智能+联网”双轮驱动的新一代互联网。

梧桐树资本对智能互联网的界定，以人工智能和万物互联为基础，基于人工智能、云计算、大数据、边缘计算等为代表的新一代信息技术实现生产、流通和服务领域的智能互联网络，全面改造人类的生产和生活模式。

事实上，以传统的To B服务界定，梧桐树资本从2014年以来在企业级服务领域的投资已有几十个。

梧桐树资本在几年前就开始在布局智能互联网，其中的代表项目包括万丈金数、卖好车、志诺维思、拓深科技(000021,股吧)等，在各个垂直行业的细分市场发挥着重要作用。