互联网金融产品业内领先

    　　公司是银行信息化后起之秀，由宇信科技联合创始人张岩创立于2009年，管理层的产业资源丰厚。公司产品涵盖互联网金融、电子银行、应用安全等全方位解决方案，其中互金产品（金融电商+直销银行+互联网支付+在线投融等）贡献毛利超93%，并在业内细分领域持续领先，形成差异化竞争优势，主要客户包括工商银行、上海银行、上海农商行等大中型银行，案例包括融e 购、上行快线等。

    　　公司2019 年收入规模突破2 亿元，以上海为总部，上北广三地为核心区域，向全国进行扩张。盈利能力短期承压，但核心利润率仍达到20%左右，ROE 25%以上，远超头部企业。

    　　工商银行长期战略合作伙伴

    　　公司2013 年开始为工商银行提供信息化服务，2018 年底成为工商银行八家通用外部研发资源服务商之一，新中标并与总部软件开发中心、工银科技、工银亚洲签署了通用资源研发项目合同。未来有望在工商银行各个部门进一步深度合作。

    　　募集2.15 亿元扩建金融实验室、人才培训及营销网络公司此次募集2.15 亿元，主要投向1）金融科技创新实验室：提升公司金融科技创新的能力；2）建立金融科技专业技术团队和后备人才梯队培训体系、建立金融科技大规模软件开发效能管理平台；3）营销及服务网络体系：在全国重点城市升级或新设营销及服务分支机构，以实现业务拓展战略。

    　　风险提示：客户集中度较高的风险；技术迭代的风险。

    　　投资建议：首次给予“买入”评级。

    　　从公司停牌前的估值来看，与其他上市公司相比属于合理水平，首次给予“买入”评级。我们测算得到公司2020-2022 年收入预计分别为2.66/3.39/4.05 亿元；归属母公司净利润0.49/0.76/0.96 亿元，利润同比增长13.07%/54.86%/25.59%；对应每股收益分别为0.75/1.16/1.45元，对应PE 估值45.6x、29.4x、23.4x。