本期投资提示：

    A 股和海外市场风险偏好提升明显。近一周SW 传媒涨幅5.19%，跑赢沪深300（+3.47%）和创业板指（+3.82%），风险偏好提升明显，受影视恢复营业预期影响，前期跌幅较大的影视内容公司普遍涨幅较大；国网整合预期下歌华有线上线37%；顺网科技上涨16%，分众传媒上涨11%。恒生指数一周上涨7.88%，纳指上涨3.42%。中概股中猫眼，心动公司，微盟集团，IMAX china 等港股通中小市值公司涨幅较大；游戏股友谊时光、网易，以及电商产业链微博、宝尊电商、如涵、中国有赞涨幅超过10%。权重股均涨幅较大，美团点评8.38%，腾讯控股5.59%，阿里巴巴5.86%。

    游戏新品高峰来临，头条系发力游戏布局，业绩和估值三季度有望提升。近期我们发布网易和世纪华通深度报告。腾讯DNF、网易哈利波特暗黑破坏神、完美世界《梦幻新诛仙》、世纪华通《龙之谷2》、掌趣科技（近期公告拟回购）《真红之刃》《街霸》等有望上线带动下半年及明年业绩，预计手游行业Q3 有望表现好于Q2。字节跳动布局重度游戏，有望改变发行格局，优质研发厂商有望获得更多变现机会。凯撒文化《火影忍者》与字节跳动代理合作基本确认，产品上线有望贡献业绩弹性。当前A 股游戏公司估值低于25 倍，性价比突出，值得重视。芒果超媒《乘风破浪的姐姐》播出在即有望再次验证网综能力，后续关注视频网站涨价的兑现，以及公司在网剧布局上的新突破。

    6.18 电商旺季在即，从近期618 的各电商布局的举动我们可以看出几个趋势。（1）主播参与方的多样化趋势明显：各平台对商家参与直播电商的扶持加大，商家每日开播可以获得流量扶持；（2）各互联网直播电商的生态不断完善和打通：阿里方面，支付宝打通淘宝直播，商家和小程序开发者均可在支付宝生活号内通过小程序开通直播，腾讯方面微信小程序4 月直播商家环比增长90%；（3）平台+供应链的趋势越来越明显：快手与京东在快手小店的供应链能力打造、品牌营销和数据能力共建等方面深入合作，抖音小店筹备上线“鲁班选品”加强对供应链的管控。建议关注电商平台和A 股电商特别是直播电商产业链相关公司，阿里巴巴、微盟、天下秀、芒果超媒，关注壹网壹创、值得买、华扬联众等。

    关注广告、影视环比改善。关注广告、影视改善。分众传媒4-5 月楼宇广告需求较好。预计全年日用消费品对收入贡献最大，目前交通类相对疲软，受疫情影响较在的商业服务和娱乐休闲投放需求正缓慢恢复，预计7 月刊例价小幅上涨。影视复工，有望暑期档迎来需求反弹，近期我们发布光线传媒深度报告，建议重点关注国产动画电影崛起下公司的成长。

    投资建议：游戏：腾讯控股、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、世纪华通；视频新媒体：芒果超媒、新媒股份、哔哩哔哩；阅读出版：新经典、掌阅科技、中信出版；教育：

    　　中公教育（与中小组共同覆盖），立思辰；广告：分众传媒，关注微博；影视：光线传媒