事件：1）国联股份于2020 年3 月11 日正式启动工业品直播带货，以支援复工复产，并探索工业品直播带货模式。3 月份，公司共举办4 场直播，直播产生订单超过3.89 亿元，观众超10.6 万人次。4 月份，公司举办9 场直播，直播产生订单超4.43 亿元，观众超15 万人次。5 月份，公司安排8 场直播。截至5 月26 日，公司在5 月内已举办4 场直播，观众超过7.9 万人次。

    　　2）2020 年5 月13 日，国家发展改革委等17 个部门联合了国家数字经济创新发展试验区、行业龙头企业、行业协会等共145 家单位，于线上启动“数字化转型伙伴行动（2020）”，首批推出500 多项面向中小微企业的服务举措，旨在形成多方合力，推行普惠“上云用数赋智”服务，以支持中小微企业数字化转型。

    　　国联股份作为行业龙头企业和平台企业，成为首批倡议单位。

    　　核心观点

    　　直播带货常态化以及新的电商平台发力，有望带来新的收入增长点。连续3个月的直播活动有序进行，直播带货的常态化程度逐渐确立。我们认为，直播带货可以为公司提供新的业务渠道，有望扩大公司在产业内的影响力和知名度。而新上线的3 个平台(肥多多、纸多多、粮油多多)，都进行了成功的直播活动，表明3 个新平台业务正常运作，有望为电商业务收入贡献增量。

    　　公司凭借垂直领域电商的卡位优势，长期有望受益于工业互联网发展机遇。

    　　本次疫情有望提高传统企业对线上交易和服务的接受程度，同时新基建的启动将进一步增强IT 基础设施对产业数字化转型的支持力度，使得国内工业互联网行业迎来历史性的发展机遇。我们认为，公司凭借垂直电商的卡位优势，有望维持细分行业领先地位。而公司的横向和纵向业务拓展潜力，将有效支撑公司未来长期的业绩增长。

    　　财务预测与投资建议

    　　考虑到直播带货的增量贡献以及产业互联网加速，我们上调业绩预测，预测20-22 年净利润为2.71 亿/4.44 亿/6.86 亿(原预测20-21 年净利润2.52 亿/3.74 亿)，对应EPS 分别为1.33/2.17/3.36 元。我们预期公司盈利增速高于可比公司整体水平，给予10%估值溢价，公司2020 年合理估值为65 倍PE，对应2020 目标价86.45 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　直播带货推进程度不及预期，新的电商平台业务开展不及预期