事件

    　　5 月9 日，银保监会就《商业银行互联网贷款管理暂行办法》

    　　公开征求意见。

    　　简评：

    　　1、背景

    　　金融科技已经发展到一定的阶段，而且其在银行业中的应用已经成为日常，银行业务线上化成为行业趋势；而且普惠金融是目前银行业务发展中的重头戏，其中的消费贷款、个人经营性贷款等需求在大幅回升。于此同时，各种不规范的互联网贷款行为也在提高银行潜在的信贷风险，影响正常的信贷业务开展，同时也在滋生各种消费者和投资者的风险事件，从而亟需规范，亟需助力，加快互联网贷款业务的发展。

    　　2、互联网贷款是什么？

    　　商业银行运用互联网和移动通信等信息通信技术，基于风险数据和风险模型进行交叉验证和风险管理，线上自动受理贷款申请及开展风险评估，并完成授信审批、合同签订、放款支付、贷后管理等核心业务环节操作，为符合条件的借款人提供的用于借款人消费、日常生产经营周转等的个人贷款和流动资金贷款。关键词：贷款发放全流程都在线上；类型：零售贷款，包括：互联网消费贷款和互联网个人经营性贷款。

    　　3、什么不是互联网贷款？

    　　线上企业流动资金贷款、供应链融资、住房按揭贷款、固定资产贷款。这类贷款都有线下的信贷环节，从而不属于互联网贷款。可以认为：对公贷款都不属于互联网贷款。具体看不属于互联网贷款的有以下属性： 一是线上线下结合，贷款授信核心判断仍来源于线下的贷款。二是部分抵质押贷款。抵质押品的评估登记等手续需要在线下完成。三是固定资产贷款。因固定资产贷款涉及较多线下审查内容。

    　　4、规范内容包括？

    　　（1）期限和额度。互联网消费贷款：1 年期以内（一次性还本），上限20 万；互联网个人经营性贷款，不设期限和额度上限。

    　　（2）统一授信管理，防止过度授信。按照互联网贷款占零售贷款总额比重，或者互联网贷款占总贷款的比重，来设定互联网贷款信贷额度和规模。

    　　（3）精细化受托支付限额管理；贷款资金不得用于购房、股票、债券、期货、金融衍生品和资产管理产品投资，不得用于固定资产和股本权益性投资等。

    　　（4）自主掌握风险管控。对风险数据、风险模型管理和信息科技风险管理提出全流程、全方位要求。

    　　（5）将互联网贷款纳入银行全面风险管理框架，提出审慎性监管要求，严守风险底线。

    　　5、是否鼓励联合贷款？

    　　适当放松，鼓励发展。银行基于自身的风险管控能力和业务需要来展开。对单笔贷款出资比例采取区间管理，不设定既定的比例管理限制。对于单一合作机构强调适度分散风险。

    　　6、是否鼓励助贷模式？

    　　限制减少，明显鼓励。助贷机构准入有各家银行基于实际情况自行决定，但是需要分层分类管理，并且按照层级和类型确定审批权限；并且准许保险公司和有担保资质的机构收取合理的费用。

    　　7、是否限制城商行等发放跨区互联网贷款？

    　　只要风险能够把控住，风控掌握在地方法人银行手中，城市行等可不受限的开展跨区互联网贷款。其中互联网民营银行不受跨区经营的限制。

    　　8、是否有过渡期安排？

    　　设置2 年过渡期。《办法》实施之日起，新增互联网贷款都按照新规执行。过渡期结束后，存量互联网贷款业务完全符合新规。过渡期内需要整改的主要是：存量互联网消费贷款的额度和期限；互联网贷款的业务规划、信贷风控流程、消费者保护等。

    　　9、我们的观点：利好中小银行、为零售插上“互联网”的翅膀。

    　　（1）行业层面：规范和助力发展互联网贷款。之前的互联网贷款处于野蛮生长状态，而今这种《办法》出台，监管态度明确后，业务规范准则出台，而且鼓励发展为主要基调，银行将有章可循的发展互联网贷款的业务；

    　　（2）风险层面：互联网贷款业务的风险管控能力和监管能力提升后，这块业务的风险将降低。之前，由于共债风险存在，银行在互联网贷款投放上都非常审慎，部分银行这块业务停滞不前，部分银行遭受损失。而今将互联网贷款纳入全面风险管理框架，风险程度降低。

    　　（3）业务规模层面：规模将在扩大。《办法》对互联网贷款利率没有给出的明确的限制，那就是随行就市。

    　　由于互联网贷款获客成本低，风控成本低，属于银行的高收益业务类型，各类银行包括大型、股份制、城商行、农商行都将提高互联网贷款在全行所有业务中的权重。

    　　（4）受益程度：预计城商行和农商行受益更大。当然，大行和股份制由于金融科技实力强大，同时因为体量也容易获得同外部流量平台的合作机会，互联网贷款规模增量会较大，但是边际上变化受益不大。但是，之前城商行和农商行成长性都受限，因为业务经营地域和客群的限制，此办法出台后，地域边界模糊，只要其金融科技实力强大，风控体系完善审慎风控能力强，城商行和农商行互联网贷款业务将迎来大发展，比如：跨区放贷、联合贷款、助贷等模式都将成为新的业务模式，边际变化更加显著，受益更大。

    　　（5）各家上市银行情况：宁波银行（占零售贷款的78.95%，下同）、上海银行（54.50%）、西安银行（54.53%）、江苏银行（43.30%），各家的消费贷款在这几年发展较快，规模较大；而杭州银行（34.60%）、郑州银行（35.09%）、苏州银行（34.54%）、常熟银行（64.35%）、张家港银行（57.16%）的个人经营性信贷款规模较高。这些银行对应的互联网贷款也将会在未来几年内大幅增长。

    （6）此《办法》更加利好中小银行，中小银行的零售业务也将插上互联网的翅膀。另外，在疫情期间，中小微贷款、消费贷款、个人经营性，贷款在显著减少，此办法出台，也将有助于此类零售贷款规模的恢复。

    　　10、投资建议

    　　（1）把握超跌反弹估值修复行情：政策对冲>不良新生成2020 年银行估值承压。理由是：LPR 下行周期中NIM 下降导致ROE 承压，同时受疫情影响全年经济增速低于往常，资产质量承压，不良率将回升。

    　　但是政策对冲，依然有超跌反弹的行情。前者主要是降低存款基准利率的预期，改变NIM 下行趋势。后者主要是政策对冲超过银行体系不良新生成，从而减轻资产质量上的压力。其一、银行业贷款总额160 万亿左右，零售贷款占比40%，从而零售贷款规模预计64 万亿，如果零售不良率再提高2%，零售贷款不良规模新增达1.3万亿左右。其二、针对中小微的再贷款再贴现，规模达到1.5 万亿，6 月底之前全部投放完成。而1.5 万亿的再贷款再贴现完成可以对冲这部分潜在的风险敞口，从而再贷款再贴现能够帮助小微企业渡过疫情难关。其三、一季度银行业的资产质量好于预期就是一个例证。1Q 经济负增长，银行贷款主要分布的行业也出现大幅的负增长，但是银行的资产质量并没有出现明显的恶化，同5000 亿支农支小再贷款再贴现投放有关。我们认为2Q 后存在滞后的影响，但随后1 万亿的再贷款再贴现对接，2Q3Q 整体的风险敞口也将会得到有控制。

    　　（2）投资主线之一：把握估值已触底基本面优异高弹性的优质银行股的中长期投资机会，比如：招商银行、宁波银行。投资主线之二：把握受疫情影响小的银行，短期内，我们重点推荐估值低且对公贷款占比高的银行，比如：无锡银行、兴业银行、浦发银行。

    　　（3）重点推荐标的

    　　每周一股：杭州银行

    　　5 月金股：兴业银行（商行+投行的业务特色；年报1 季报显示其资产质量改善；NIM 韧性强；估值低）中长期重点推荐：招商银行、宁波银行、兴业银行、浦发银行；邮储银行、工商银行、南京银行；无锡银行、长沙银行、上海银行。