新模式打开B 端电商成长空间，全面整合企业价值链。我们认为，整体B 端市场互联网化进程加快，促进了B 端电商的新一轮模式演进；B 端电商的发展，从传递信息走向连接交易，进一步向物流等领域延伸。我们认为，在发展初期，B 端电商仅仅解决了信息流问题，价值量相对有限；在新模式下，B端电商实现了资金流、物流、信息流三流合一，可以实现销售的扁平化，降低销售成本，同时交易数据的线上化可以减低融资成本、物流成本。因此，B端互联网发展下的线上电商是从多角度提升企业的经营效率，而其自身因为深度整合价值链而具有极大的商业价值。

    疫情特殊时期，B 端电商产业链整合能力优势凸显。我们认为，本次疫情将迫使和促进传统企业更加重视和积极通过电子商务平台来开展采购和销售，更加广泛的使用信息化工具来提升自身运营效率；同时对推动产业互联网平台发展，提高传统企业的数字化经营带来重大积极影响，由于疫情期间对于流动和接触的控制，企业在生产和供应链层面将会受到一定压制，因此疫情结束后产能有望迎来爆发，对于以交易为主导的产业互联网平台而言，将带来更大的机遇，企业也将更加愿意通过电商平台直接进行交易，打开B 端电商的市场空间。国联股份为国内工业品和原材料的领先B2B 电商，旗下的垂直电商平台涂多多、卫多多、玻多多，专注于涂料化工、卫生用品、玻璃等产业上下游的电商服务。根据上证报报道，自2 月10 日起，国联股份多多电商平台特别发起产业链亿元“战疫”支援计划，联合和协同产业链重点企业，共同战“疫”，以更好的保障防疫物资生产和原材料的供应，同时帮助更多的平台用户企业降本增效。通过原材料采购支援、物流运输支援、平台服务支援、一线岗位防疫支援等多个方式，直接对接多多电商平台采购原材料的防疫物资生产企业、防疫工程建设企业及防疫物资产业链上游企业。根据证券时报报道，截至2 月10 日下午，就有多达497 家企业和物流单位报名加入产业联动单位，首批10 万瓶精装酒精消毒液也已集结到位，体现了公司强大的产业链信息对接和供应链资源整合能力。

    推动企业数字化转型，打开新商业体系蓝海。我们认为，新一轮B 端电商的发展，其具体价值主要体现在打通产业数据、倒逼企业数字化转型，实现B端赋能。目前多数传统产业拥有冗杂的产业链，由于信息不对称导致效率仍较低，而不断加码人工智能、云计算、区块链等新技术的电商平台则能够完成人与资产、人与企业、人与产业、产业与产业的连接，打破数据孤岛，因此B 端互联网对于电商而言挖潜空间巨大。B 端互联网可以令B 端（企业端）信息透明共通，减少中间环节，并可以通过金融、物流、营销、品牌等增值服务进一步提高效率，从而赋能B 端。此外，B 端电商将推动数字化技术植入到实体企业，通过云计算、人工智能等技术手段帮助实体企业完成数字化转型，或开拓新的商业体系，打开B 端蓝海空间。

    建议关注标的：上海钢联，国联股份。

    风险提示。B 端需求不及预期，产业互联网发展不及预期，市场竞争加剧的风险。