数字内容行业2019 回顾

    　　游戏：2019 年手游市场1581 亿元，同比+18%；端游市场收入达615 亿元，同比-0.7%。2019 年我国游戏政策环境有所改善，行业整体增速得到修复，手游弹性优于端游，手游出海增量显著；多家云游戏平台上线/测试，提振行业想象空间。

    　　在线视频：2019 年在线视频行业广告业务受宏观环境影响明显承压；人口红利见顶，19H1 在线视频渗透率已达88.8%，同比+0.1%，破局点在平台内容：成本端方面，影视行业整改促使内容成本回调；收入端方面，“超前点播”模式推升ARPPU，丰富营收渠道。

    　　在线阅读：2019 年网络文学审查再次趋紧，网文市场短期承压。

    　　2019 年数字阅读市场规模达182.5 亿元，同比+19%；我国网文用户规模超4.5 亿，渗透率仍处低位（53.2%）。版权意识较薄弱导致网文ARPPU 处互联网文娱行业低位。免费阅读创造增量，市场竞争激烈，字节、百度均有布局。《全职高手》、《庆余年》等IP多品类变现初见成效，后续作品值得期待。

    　　在线音乐： 2019 年全球在线音乐流媒体市场同比+32％。我国在线音乐行业付费率及付费金额远低于其他地区，尚存较大提升空间。版权监管环境优化，在线音乐用户的付费意愿逐步提高。秀场直播接近天花板，更多下游变现模式等待开拓。

    　　2020 数字内容行业展望

    　　游戏：疫情催化强化海外增量，技术改革推升行业估值。

    　　在线视频、在线阅读及在线音乐：商业化空间有望提升。

    　　受全球疫情催化，数字内容用户增量提升将维持相当一段时间，加速行业现有变革节奏，我们建议把握时机，顺势而为。