行业核心观点

    　　上周国防军工板块增速较上一周有所回调，国内疫情平稳后军工企业整体复产良好，基本面业绩向好，卫星互联网商用价值有望提升，改革激发军工板块活力由，推荐关注航空、电子元器件、军工材料、国防信息化等领域。上周沪深300 指数周跌幅1.11%，申万国防军工行业周涨幅1.16%，在申万一级行业中排名第5 位；申万国防军工行业PE（TTM）57.00 倍，航天装备76.54 倍，航空装备46.32 倍，地面兵装52.24 倍,船舶制造85.82 倍。上周融资买入额为85.39亿元，融券卖出额为2.35 亿元。长城军工（+26.63%）等个股上周涨幅较大，*ST 航通（-13.30%）等个股上周跌幅较大。

    　　投资要点：

    　　板块持续增长的潜力较大：上周行业增速加快，军工板块相对走强，具有持续增长的潜能。目前国内疫情有所好转,军工企业全面复工复产状况良好，在疫情平稳后呈稳健持续性增长态势。而国际紧张局势加剧了安全风险，刚性需求旺盛，国防开支保持中高速增长。基金持仓占比仍处于低位，估值处于历史底部，受到的关注仍较低，但基本面向好，有望触底反弹，投资价值显著。

    　　卫星互联网商用价值有望提升：国家发改委20 日首次明确新型基础建设范围，卫星互联网被首次纳入“新基建”范畴。卫星互联网产业链主要由卫星制造、发射服务、地面设备制造、卫星服务四个主要环节构成，由卫星星座替代地面通信基站，实现全球范围内全天候万物互联。我们认为改革标识在十四五期间我国会加大对卫星互联网等基础设施的投入，并促进商业航天应用市场的发展，释放卫星互联网的商用价值。卫星制造和火箭发射相关的公司将首先受益，与终端设备和卫星通信运营相关的公司将在后期受益，长期看好空天产业发展。

    　　改革激发军工板块活力：军工板块的资产证券化程度正在加快，资本运作仍有较大的空间。在完成上市平台整合后，有助进一步去产能，优化提升上市公司经营效率，增强国际竞争力。同时军品定价改革的推进在短期内对军工企业的影响较小，但从长期来看，能够进一步提升军工企业的盈利能力，激发板块的活力。另外混改也是军工企业长期任务，重要手段是股权激励，能够激发核心技术管理人才和高管的积极性，成功案例可关注中航系混改。

    　　投资建议：板块持续增长的潜力较大，卫星互联网商用价值有望提升，改革有望激发军工板块活力

    　　风险因素：国防开支增速不及预期、太空资源竞争激烈、军改进度不确定