【研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　行情回顾:本周计算机行业(中信)指数下跌2.26%,沪深300指数上涨0.09%,创业板指数上涨0.15%。临近一季报期,市场比较关注计算机行业一季度盈利情况。计算机行业目前业务大概可以分成两类:纯线上业务、线下业务。线上业务一般不需要现场交付和实施,如果疫情对下游需求没有影响的话,会呈现加速态势,比如IaaS、互联网教育、互联网医疗、在线办公等。线下业务由于大多需要现场交付或者实施,受开工影响会导致延后。但由于计算机行业一季度整体占比不高,因此如果下游需求和预算不受影响的话,后面几个季度可以加速追回,全年受到影响会比较小。另外还有一类业务比如私有云,虽然最终是在线形式,但因为需要线下实施,所以中长期看会受到疫情推动,但短期看由于开工原因,可能呈现一季度短期放缓的态势。如果仅考虑短期季报业绩,我们看好纯线上的IaaS、2B2C端在线办公等,如果看中长期,继续看好新基建方向。与计算机行业相关的重大工程和新基建主要是政府或者IT巨头投资主导性比较强的领域,包括信创、云计算、工业互联网、人工智能(主要是智能网联)、公共卫生信息化,以及信息化的网络安全保障。论短期业绩弹性,尤以信创和云计算最大。基础信创领域今年除了党政口,行业口在鲲鹏生态带动下,也有望初步放量。关注用友网络（600588）、金山办公、优刻得、太极股份（002368）、卫宁健康（300253）、启明星辰（002439）、美亚柏科（300188）、金财互联（002530）、中国软件、恒生电子（600570）等。

　　互联网医院大势所趋:互联网医院最大好处是可以有效缓解医疗资源在地域或者时间上的分布不均,目前数量仅占7.7%的三甲医院承担了一半门诊量,未来互联网医院需求大势所趋。

　　根据国家政策,互联网医院以医疗机构为提供主体,医疗机构用互联网信息技术拓展服务时间空间,但仍然必须以线下医院为核心,线上线下统一管理,互联网医院的诊疗科目和执业范围要与实体医院的相符合。互联网医院能够开展的业务范围主要限于随访(曾经在医院就诊过的病人,做定期跟踪)和复诊,预计将集中在慢病的复诊和随访,目前初诊是严格禁止的。

　　政策推动互联网医院建设:2018.11《完善促进消费体制机制实施方案》提出逐步将符合条件的互联网诊疗服务纳入医保支付范围。国家医保局正在加紧制订互联网医疗物价指导原则,目前已进入专家讨论阶段。2019.6《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》,制定互联网诊疗收费和医保支付的政策文件(国家医保局负责,2019年9月底前完成)。2019.11《关于完善“互联网”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,首次明确部分互联网医疗服务进入医保支付范畴资。2020.3.2国家医保局联合国家卫生健康委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》,提出对符合要求的互联网医疗机构为参保人提供的常见病、慢性病线上复诊服务,各地可依规纳入医保基金支付范围。互联网医疗机构为参保人在线开具电子处方,线下采取多种方式灵活配药,参保人可享受医保支付待遇。医保部门加强与互联网医疗机构等的协作,诊疗费和药费医保负担部分在线直接结算,参保人如同在实体医院刷卡购药一样,仅需负担自付部分。在线诊疗和药费纳入医保,为互联网医院开展扫除最大障碍。

　　互联网医院的盈利来自三方面:1、远程诊疗费,包括慢病复诊+随访的处方费、分成等;2、药品销售和流通,患者在互联网医院能拿到处方后,在互联网医院或者其它关联药店下单实现药品送货上门;3、长期想象空间看大健康管理的变现。对于医疗信息化的公司,一方面可以提供互联网医院信息化支撑获得IT收入,同时可以联合医院通过互联网医院进行诊疗,开处方,实现诊疗费、电子病历(包括咨询、诊疗、开处方等业务)的分成,以及进一步参与后续药品流转、大健康管理等。

　　多方角逐互联网医院市场。目前参与互联网医院市场的玩家大致分为三类:1、第三方自建平台,邀请医生注册或者自建医护团队,比如平安好医生;2、线下医院的互联网化,实体医院的部分医疗服务(比如慢病复诊等)搬到线上,比如上海儿童医院;3、医联体或者区域性互联网医院,可以通过多家医院的平台组成互联网医疗平台对接线下医院的医疗资源。目前软件类公司参与互联网医院市场大多是通过和医院合作共同开展互联网医院,同时结合了医院资源和IT公司在信息化方面的优势,发展迅速。