作为全球智能芯片的先行者，寒武纪科技在中国AI芯片产业迅速发展的几年里扮演了重要角色。3月26日，刚满四岁的寒武纪在科创板上市的申请已获上交所正式受理。

　　「猎云网」对其招股书进行要点梳理看到，主营业务方面，寒武纪的高研发投入还将持续;成立四年，面向云、边、端三大场景三类芯片产品的布局和产业化探索，证明了其技术的领先性和业务稳定拓展能力;AI芯片市场空间巨大，从长期发展和投资稀缺性来看，寒武纪都具备较高的投资价值。

　　产品率先覆盖云边端，三年营收50倍增长

　　据招股书显示，寒武纪目前共经历了6次增资和3次股权转让，IPO前，估值高达221亿元人民币，是国内发展最快的AI芯片独角兽。

　　根据招股书显示，寒武纪2017～2019年实现营业收入分别约为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，2018年度和2019年度较前年增幅分别为1392.04%及279.35%，三年营收增长超过50倍。

　　图源：寒武纪招股书-发行人主要财务数据及财务指标

　　其中，2017年和2018年，公司主营业务收入主要来源于终端智能处理器IP授权业务，分别占比98.95%、99.69%。彼时，公司尚在成立初期，相比马上投入流片，承担较大试制风险，以IP授权的形式逐渐拉拢客户构建生态圈更加明智。

　　“先做终端IP产品线，是因为那时没钱去研发非常复杂的芯片，”早些时候，寒武纪CEO陈天石就在接受媒体采访时提到，选择以IP授权模式进入市场是既是为了生存，同时也为了证明团队的能力，“走下去，就会积累一些资本和名望。”

　　正是通过人工智能IP模块NPU在华为麒麟970和麒麟980芯片的应用，寒武纪在早期强邻环伺的市场里率先杀出了一条生路。

　　图源：寒武纪招股书-报告期内，公司销售收入及占比分产品情况

　　随着研发资源不断丰富及市场渠道持续拓宽，2019年，寒武纪开拓了云端智能芯片及加速卡业务和智能计算集群系统业务，其占主营业务收入比例分别为17.77%、66.72%。

　　两项业务的快速落地，在加固其核心竞争力和抗风险能力的同时，还大幅增加了主营业务收入，为公司贡献了3.75亿元的收入额。

　　值得注意的是，作为技术密集型企业，寒武纪的毛利率一直比较高。2017年度、2018年度，公司综合毛利率分别为99.96%、99.90%。2019年度，两项新业务的开展使得毛利率降为68.19%，但依然远高于科创板已上市企业最近一期52.29%的均值。

　　图源：寒武纪招股书-报告期内，公司毛利率情况如表所示

　　芯片产业发展的关键是“资金”和“人才”。招股书显示，一方面由于“公司研发支出较大，产品仍在市场拓展阶段”;此外，“报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大”。

　　因此，寒武纪2017年度、2018年度和2019年度尚处于亏损阶段，净利润分别为-3.8亿、-4104.65万元和-11.79亿元。

　　创新往往需要通过试错来完成，技术的领先性离不开长期持续且大量的研发投入。截至2019年12月31日，公司技术研发人员已达到680人，占员工人数比例为79.25%，70%以上研发人员拥有硕士及以上学位。

　　研发费用也在逐年增长，2017年、2018年和2019年分别为2986.19万元、2.40亿元和5.43亿元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%，远超科创板已上市企业研发占比接近14%的均值。

　　高研发投入也收获了丰厚的回报，寒武纪专利申请数量不断提升。据招股书披露，截至2020年2月29日，公司已获授权和正在申请中的专利超过1500项。

　　从长期来看，芯片产业是典型的“大投入，大收益;中投入，没收益;小投入，大亏损”，一旦迈过一个门槛，真正投入应用就会实现良性循环，形成稳定可观的回报。

　　综合寒武纪人才引进、研发投入和专利申请数量可见，其亏损额度尚在公司可控范围内，同时也符合行业自身的发展规律。

　　此前，陈天石在回答媒体“寒武纪为什么要冲击科创板”的问题时表示：“对高技术公司的好消息是，可以不需要为提升短期盈利而去压制研发。如果高技术公司一味追求盈利，可能就要裁减研发投入——过于重视短期，长期可能就被耽搁了。科创板让大家可以伸展自如。”充分体现了寒武纪重视研发、持续夯实技术壁垒的立身之本。