投资要点：

    　　国内互联网金融领域领先企业，拥有自主可控的金融应用平台。艾融软件成立于2009 年，是专注于互联网金融领域的金融IT 解决方案供应商。公司拥有自主知识产权、体系备的互联网金融应用平台软件产品系列，包括互联网金融类、电子银行类、应用安全类三种平台产品，全面覆盖金融科技核心领域产品。公司核心业务是依托自有金融应用平台，按照客户个性化要求，开发定制化金融软件系统，以及提供相应的技术服务等。自成立以来，公司一直向以银行为主的金融机构以及其他大型企业提供业务咨询、IT 规划、系统建设、产品创新等专业解决方案。

    　　国内银行IT 投资稳步增长，市场空间高达千亿。根据IDC数据显示，2017 年中国银行业整体IT 投资规模为1,014.0 亿元，其中硬件产品投入（包括IT 硬件和网络设备投入）达到527.9 亿元，占总体投入的52.1%，比2016 年下降了约1.3 个百分点；IT 服务投入达到394.1 亿元，占总体投入的38.9%，同比增长了大约1.3 个百分点；软件投入为92.0 亿元，占总体投入的9.1%。预计到2022 年，中国银行业整体IT 市场将达到1,513.9 亿元，2018-2022 年的年均复合增长率为8.1%。

    　　金融IT 市场壁垒较高，公司客户分布广泛。国内金融业经过多年的信息化建设，以大中型银行为主的金融机构已逐步建立了适应自身发展需要的IT 系统。通常转换IT 系统需要较高的替代成本，因而在各细分市场，金融机构对其认可的软件服务商具有一定的依赖性和信任度。公司自2009 年成立以来，始终专注于金融业信息化领域，目前客户包括工商银行、光大银行、上海银行、中国供销、太平洋保险等。

    　　积极拓展新的业务领域，开拓新的利润增长点。公司投资新成立的两家控股子公司艾融数据、上海宜签，分别开展电子商务平台运营业务以及互联网身份认证、电子签名服务业务。

    　　这两项业务对公司现有的业务范围和内容进行了有效的扩充。

    　　公司提供从产品平台建设到基础服务支持，再到业务运营支撑的全方位服务，助力客户实现“场景+生态”的新型互联网金融业务的战略转型。通过对业务领域的完善和拓展，公司可以形成新的潜在利润增长点。

    　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为0.60、0.80 和0.99 亿元，对应EPS 分别为0.92、1.22和1.51 元，现价对应2020-2022 年PE 分别为25.1、18.9 和15.2倍。考虑到公司是互联网金融领域领先的银行IT 解决方案服务商，竞争优势明显，成长势头强劲，我们首次给予公司“推荐”评级。

    　　风险提示：银行业信息化建设不及预期的风险；公司新业务开展进度不及预期的风险；行业竞争加剧导致客户流失风险。