放弃自主IPO，电商导购平台“返利网”转向借壳上市。

　　根据ST昌九（600228.SH）发布的公告，其拟通过发行股份、支付现金等方式收购上海中彦信息科技股份有限公司(下称“上海中彦”)100%股份，可能将导致控股股东、实际控制人变更，构成重组上市。本次交易作价尚未最终确定。上海中彦为返利网的经营主体，该公司曾在2018年做过辅导备案登记，拟自主IPO登陆A股市场。

　　返利网成立于2007年，业务主要是运营在线导购平台，包括“返利网”APP和网站。目前已拥有超过2.4亿的累计注册用户，2019年月平均活跃用户数为1063.94万人。返利网官网显示，公司的合作伙伴包括天猫、淘宝、京东、亚马逊等400多家电商网站，以及5万多个品牌商户，覆盖逾百万家本地生活线下门店。

　　返利网成立至今共获得三次融资。2011年获得来自思伟投资、启明创投的数千万美元A轮融资，2014年完成由SIG海纳亚洲创投基金投资的2000万美元B轮融资，2015年再获得Rukute(日本乐天)的1亿美元C轮融资。

　　财务数据显示，2017年~2019年，中彦科技实现营业收入分别为9.27亿元、7.15亿元、6.11亿元；净利润分别为2.01亿元、1.47亿元、1.51亿元。

　　对于营业收入的降低，中彦科技解释称，主要是因为优惠类导购工具占比上升。在优惠券模式下，用户在消费时可直接享受折扣优惠，因此通过返利网为各电商平台或商家导购达成的成交额减少。

　　对于净利润在2018年、2019年相较于2017年出现了下滑，中彦科技财务总监费岂文在3月25日下午举行的重组说明会上称，受宏观经济及政策调控影响，2018年起互联网第三方理财平台开始全面清退，使得公司相关广告类服务出现一定程度的波动。出于谨慎原则，公司亦同步下线相关合作因此，返利网2018年实现的净利润下降较多，主要系公司于2018年开始逐步收缩第三方理财相关的广告服务业务所致。此外，公司已在2019年内全面终止与第三方理财公司的业务合作。

　　当前，返利网服务主要包括四部分：电商导购、广告展示、商家会员和平台技术。上海中彦首席执行官葛永昌表示，以电商导购最为重要，通过返利、优惠券等导购工具，提供各类商品或服务的优惠信息，以最直接的价格折扣来引导消费者购买，是一种效率较高的导购形式。

　　对于是否存在客户依赖度过高的问题，返利网解释称，返利网的服务对象是淘宝、京东等电商平台上的众多商户，并通过阿里妈妈和京东来统一收取推广费用。因此，公司来自于阿里妈妈、京东的收入占比较高，合计达到55%以上。

　　第一财经记者了解到，电商导购平台主要包括价格导购和内容导购两大类。其中返利网是价格导购类平台的典型代表，主要靠整合各电商平台的促销信息、特价商品等吸引用户，通过比价、返利等方式促使用户前往电商或商家网站完成购买决策。而“电商导购第一股”值得买更侧重于内容导购模式，这类平台主要依靠商品推荐和评价信息等内容吸引用户，并促使用户完成购买交易。

　　相较于已上市的“值得买”通过商品推荐和评价信息等内容吸引用户的导购形式，葛永昌认为，目前电商导购依然会是返利网的主要收入来源，但内容类与价格类平台近年来已不作显著区分，融合型综合导购平台正在成为主流。而基于本地生活类服务的收入会是返利网未来重点布局及发力的方向。

　　2018年以来，返利网开始发力内容生态，接入大量、高频的生活服务场景，并基于返利网多年来的历史数据累积，为品牌商提供整合数字营销解决方案。