创业慧康(300451)

　　2019年业绩符合预期，疫情催化互联网医疗和公共卫生信息化建设需求增加，看好2020年业绩持续增长

　　公司发布公告：（1）2019年年报：实现营收入147,982.47万元，同比增长14.69%；归母净利润润31,407.04万元，同比增长47.67%。（2）2020年一季度业绩预告：预计盈利5300-7150万元，同比增速-14.67%-15.11%，主要是受新冠肺炎疫情的影响，全国各地实施了严格的疫情防控措施，公共交通、人员流动受阻，致使医疗卫生信息化行业上下游复工及项目建设延迟，报告期业绩增速放缓。但受疫情催化，互联网医疗和公共卫生信息化建设需求增加，随着复工复产的有序展开，看好公司2020年业绩持续增长。

　　电子病历、医联体等医疗IT政策驱动下游需求增长

　　电子病历、DRGS、互联互通评级、医联体和医共体等政策驱动，医疗IT下游需求增加，公司医疗卫生信息化业务持续增长，2019年实现收入116,983.60万元，同比增长40.68%。公司全年订单持续增长，其中，千万级订单累计新增19个。公司承建的五级以上电子病历、四级以上区域互联互通项目的订单评级通过率市场领先，为医疗卫生信息化业务订单持续增长奠定基础。

　　2019年毛利率同比提升3.70pct，应收账款同比增长5.57%

　　2019年毛利率53.45%，较2018年提升3.70pct。销售和管理费用分别同比增长25.90%、12.67%；研发投入同比增长28.33%，占营收比重14.11%。经营性现金流量净额同比减少52.76%，主要是应收账款同比增长5.57%。

　　创新业务持续稳步推进，互联网医疗业务成果突出

　　公司创新业务维持稳步推进：（1）“互联网+处方流转业务”全年完成签约13家医院（2）聚合支付业务实现交易额79.95亿，交易笔数共计4,590万笔（4）云护理服务业务：平台实现签约机构数28家，平台护士服务资源已超千人（5）互联网医疗业务：疫情期间推出的“互联网在线问诊业务平台”已入驻近百家医疗机构，覆盖面遍及全国17个省市地区。

　　投资建议

　　2019年业绩符合预期，创新业务稳步推进、互联网医疗成果突出。预计公司2020-2022年EPS分别为0.58、0.75和0.97元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：政策不达预期，创新业务发展不达预期，行业竞争加剧