原标题：拆财报｜巨头强渡护城河，互联网医美第一股新氧该如何修补商业闭环？

　　3月23日美股盘前，新氧(SY.US)发布四季度业绩报告。报告显示，公司四季度实现营业收入3.58亿元，同比增长96%，非通用会计准则下录得净利润8460万元。

　　新氧是互联网医美第一股，2019年5月登录美国纳斯达克。如果看财报，公司的业绩还算不错，去年二三季度营收同比分别有87%和80%的增长，非通用准则下，净利润在去年二三季度分别录得1.02亿元和4050万元。但是从上市不久开始，公司股价就跌跌不休，上市第三个交易日，公司股价一度冲高到22.8美元，然后就一路下行，截至四季报公布前已经跌到8.69美元。

　　公司股价的下跌，主要归于三方面的问题，第一前些年公司在众多的医美垂直平台中脱颖而出，到新氧上市时，医美垂直领域已经形成了寡头局面，但公司的甜蜜点并没有到来，更激烈的竞争压力还在后面，这一次来的是互联网巨头；第二是公司对广告收入的依赖越来越高，在医美这一特殊行业，这意味着潜在的风险；第三是公司的内容+电商的商业模式在医美这一垂直领域能否能走的更远，护城河会不会太浅，市场普遍存在疑虑。

　　对此，公司也在积极行动，这在四季报数据有有哪些表现？效果又如何？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

　　获客支出力度降低，月活用户增速回落

　　医美行业的高利润和高成长吸引着大鲨入局。京东，百度，美团，阿里健康，拼多多等众多的巨头去年下半年开始不约而同瞄上了医美行业。京东签约了全球皮肤健康龙头企业高德美共同打造医美生态圈；百度上线了集美容分享社区与美容服务机构信息为一体的柠檬爱美App；阿里健康宣布发力天猫医美；美团宣布成立了医美事业部；拼多多万人拼团活动页面出现了光子嫩肤医美项目。

　　一片厮杀声。

　　对此，上市融资后财大气粗的新氧从去年8月开始，在一百多个城市轰炸性地投放楼宇、电梯广告，因为广告过于“洗脑”和有对女性不尊重嫌疑而一度引发巨大争议。公司如此大手笔，目的明显是抢占线下流量入口，为APP导流。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

　　其实从2019年二季度开始，新氧的营销费用就保持高比例的增长，2019年一季度到三季度，新氧的销售与营销费用支出环比增长分别是18%，40%和48%。

　　但是公司营销费用支出的增加，并没有带来同等的收获，2019年1-3季度，公司的移动MAU(月活)用户环比增速分别为15%、28.6%、38.5%。用户的增长速度低于营销费用的支出。