，爱美客披露了其2022年的财务报告。根据财报显示，2022年爱美客实现营收19.39亿，同比大增33.91%；实现净利润12.64亿，同比大增31.9%。

过去一年，爱美客营收、净利润双双增长超过30%，表现可以说是相当的亮眼；值得一提的是，2022年爱美客的毛利率高达94.85%，净利率也达到了65.38%，毛利率和净利率两项数据甚至比贵州茅台还要高。

不过，虽然业绩数据表现亮眼，但在二级市场上，爱美客的股价却出现了高开低走，盘中甚至一度大跌超过7%。截至3月10日收盘，爱美客股价报收537.16元/股，在财报披露后连续两天下跌，累计跌幅为4.92%，市值蒸发超过了60亿。

一边是大增的业绩、十分亮眼的财报数据，一边却是股价高开低走、两天股价大跌近5%，在千亿“医美茅”爱美客的背后，究竟有什么隐忧？

业绩高增长背后的隐忧

虽然全年业绩增长超过了30%，但其实四季度爱美客的业绩却尽显“疲态”。

根据财报显示，2022年四季度，爱美客实现营收为4.494亿，同比增长5.8%，这是其过去多个季度以来营收增速首次跌至“个位”；实现净利润为2.714亿，同比增长8.95%，表现也同样不理想，实现扣非净利润为2.321亿，同比下跌5.1%，更是首次出现下滑的情况。

拉长周期来看，最近几个季度以来，无论是营收增速还是净利润增速甚至是扣非净利润增速，爱美客的这些数据都在逐步走低，很显然，其业绩增长的瓶颈已经隐现。

实际上，在业绩增速持续走低的背后，爱美客产品单一化的问题也变得越发严重。

根据财报显示，目前爱美客的产品主要分为四类，分别为溶液类注射产品、凝胶类注射、面部埋植线和化妆品，而目前溶液类注射产品是爱美客营收的主要来源，2022年爱美客的溶液类注射产品营收为12.93亿，占收入的比重高达66.68%。

不过，在爱美客的溶液类注射产品中，其实也只有嗨体和逸美两款细分产品，其中逸美是爱美客早期的玻尿酸产品，获批于2009年，现在已经逐渐淡出市场；嗨体则是爱美客最为重要的核心单品，该产品聚焦于修复颈纹的细分市场，近年来营收快速增长。

目前，嗨体是国内唯一药监局批准针对颈部改善的三类医疗器械产品，在国内医美审核要求非常高的背景下，嗨体在颈部注射填充修复领域没有竞争对手，而且嗨体的毛利率极高，甚至超过了90%，而这或许也是爱美客越发依赖嗨体这款产品的重要原因。