导语：那些在招股说明书中让人感觉扑朔迷离的地方，终究会云开月明。

　　科创板支持上市的七大领域之一是新能源领域，还有一个是高端装备——6月25日即将接受科创板上市委审核的利元亨，主业为锂电池设备，算踩到了七大领域的这两条主线。借着这股东风，利元亨有可能最终闯关成功。

　　而这家2018年实现收入利润1.3亿元（2017年利润仅0.4亿元）的公司，高科技含量成色稍显不足。当然，并不要去轻易否定一家公司，尤其是在新能源装备，毕竟如今国产锂电池装备龙头公司先导智能(SZ:300450)2015年上市时，收入也仅5.4亿元，利润仅1.5亿元。

　　但利元亨目前作为行业第二梯队企业，要想跻身第一梯队，仍有较大的距离，即使与同期拟上市科创板的杭可科技来说，公司目前也是落后的。故而作为投资者，对于这家公司当前的竞争力状况需要理性看待。

　　图1：利元亨与杭可科技体量对比

　　图2：利元亨与杭可科技收入结构类似

　　资料来源：Wind，点击可看大图。

　　利元亨全名为东利元亨智能装备股份有限公司。据招股说明书披露，其计划发行25%的股份募集资金7.45亿元，这已经算比较大的股权稀释了，同时两个募投项目分别是（1）工业机器人(300024,股吧)智能装备生产项目和（2）工业机器人智能装备研发中心项目。

　　根据公司描述，工业机器人智能装备生产项目旨在“通过引进先进自动化生产设备和系统，在公司现有生产研发技术基础上，通过新项目投建，扩大公司产能、降低产品成本，增强公司产品市场竞争力。”

　　而工业机器人智能装备研发中心项目，旨在“通过对激光技术、智能控制技术、人机协作技术等方面的技术研发并取得突破，使公司产品的品质和成本更具竞争优势。”

　　也就是说公司此举主要是大大提高自己的制造能力，降低制造成本，而选择的方式是进行工业机器人领域投资。

　　实际上，工业机器人技术已经较为成熟，而且国际上国内有众多有竞争实力的公司，这部分完全可以通过定制化外购来解决自己生产所需，而采用这种重资产的模式，很可能会加大公司的研发风险。

　　图3：募投项目

资料来源：公司招股说明书，点击可看大图。

　　利元亨是典型的家族式企业。周俊雄、周俊杰、卢家红（周俊雄之妻）合计持有公司发行前总股本的77.09%，具有绝对控股权是公司的实际控制人。

　　图4：上市前股权结构

　　公司的发展历程中还有一个关键人物，周俊豪，此前为利元亨精密（也就是利元亨公司的前身）的控制人。但2014年利元亨精密总经理、法定代表人周俊豪因涉嫌犯虚开增值税专用发票罪被大冶市公安局刑事拘留，导致利元亨精密无法正常经营；

　　此后利元亨精密的其他股东周俊雄、卢家红和周俊杰出资设立了利元亨，并承接了利元亨精密与生产相关的主要资产。（从名字上判断，周俊雄、周俊杰和周俊豪应该属于兄弟关系）

　　值得注意的是，作为利元亨精密的重要一员，居然没有利元亨智能装备股份有限公司（即上市主体）的股份。而周俊雄、周俊杰、卢家红77.09%的股份中，有没有为周俊豪代持的股份，就不得而知了。

　　另外一个有意思的细节是，周俊雄、周俊杰、卢家红2018年的薪酬都是一模一样的91.73万元。此外，公司在未上市期间，大股东与上市公司出现过多次的贷款担保和资金拆借，治理难言规范。

　　图5：周俊豪曾受到刑事判决

资料来源：公司招股说明书，点击可看大图。