公司发布半年度，净利增长98%。公司发布2020 年半年报，2020 年上半年，公司实现营业收入10.50 亿元，同比增长42.78%。实现归母净利润1.74 亿元，同比增长97.80%。实现扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长118%。根据公司之前发布的业绩预告，公司此前预计营收同比增长40%；归母净利润同比增长85%-105%（中位数95%）。2020 年上半年，公司营收增速、归母净利润增速超预期。

    智能软件业务受益于5G 换机潮。公司智能软件业务2020 上半年营业收入同比增长22.89%。5G 网络能够提供高速率、低时延、可靠安全的增强型移动宽带服务。相对4G 手机，5G 手机有更快的传输速度、更低的时延。根据信通院数据，2020 年上半年国内市场5G 智能手机出货量达6360 万部（占比41.

    5%），上市新机型累计105 款（占比48.6%）。根据Strategy Analysis 的预测，2020 年5G 手机的出货量将达1.99 亿部，占智能手机出货总量的15%。

    公司智能软件业务受益于手机产业升级，或将迎接新一轮的发展机遇。

    智能网联汽车业务增长65%，由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。2020 上半年，公司智能网联汽车业务实现营业收入2.90 亿元，同比增长64.83% 。

    公司自2013 年开始布局智能网联汽车业务，汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升，由2016 年的5.45%，提升至2020 年上半年的27.60%。

    随着智能座舱向中低端车型的渗透率不断提升，越来越多的平台开发机会相继出现，公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升。2020 年6 月，公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS 等智能安全驾驶方案正式发布，打通了智能座舱和智能驾驶两大技术领域，公司智能网联汽车业务由智能座舱逐步拓展到智能驾驶领域。未来智能驾驶辅助系统相关产品有望为公司带来新的业绩增长点。

    物联网业务增长92%。2020 上半年，公司物联网业务实现营业收入1.97 亿元，同比增长91.56%。2020 上半年，公司发布了多款新一代SoM 及开发平台产品。公司基于高通芯片的RB5 机器人开发平台能够支持开发者和厂商打造下一代高算力、低功耗的机器人和无人机，满足消费级、企业级、防护类、工业级和专业服务领域的要求。2020 年，5G 正式商用，随着5G 基础设施的不断完善，众多物联网应用产品将逐步投入市场。同时在新基建的推动下，智能物联网业务高速增长。

    盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商，向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。20H1 公司业绩增长迅速，我们预计，公司2020-2022 年归母净利润分别为3.33 亿元、4.40 亿元、6.03 亿元，EPS 分别为0.79元、1.04 元、1.43 元，对应PE 分别为117 倍、88 倍、65 倍。维持“买入”评级。

    风险提示事件。5G 手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。