原标题：迦南智能业务模式单一，盈利能力不及同行

　　宁波迦南智能电气股份有限公司(以下简称“迦南智能”)是一家专业从事智能电表、用电信息采集终端及电能计量箱等系列产品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括单相智能电表、三相智能电表、用电信息采集终端及电能计量箱等。近年，该公司一直专注于为国家电网、南方电网提供智能用电系列的产品。

　　6月22日，据深交所披露，迦南智能创业板上市申请已获受理。

　　报告期内，迦南智能业务模式单一，其客户集中于国家电网、南方电网及下属网省公司，客户集中程度已远高于同行业可比公司平均水平。另外，该公司的毛利率不及同行可比上市公司均值，业务模式单一、研发投入不足恐进一步导致其盈利水平下滑。

　　6月30日，时代商学院就以上问题向迦南智能发函询问，截至发稿尚未收到回复。

　　【企业档案】

　　迦南智能的前身为慈溪市迦南电子有限公司，于1999年1月成立，设立时的注册资本为50万元；2016年11月改制为股份有限公司。截至招股书签署日，该公司的控股股东是慈溪市耀创电子科技有限公司，实际控制人为章国耀及其儿子章恩友。迦南智能的股权结构如下：

　　迦南智能IPO基本信息如下：

　　一、业务模式单一，客户集中度远超同行

　　招股书显示，2017—2019年，迦南智能的营业收入分别为32140.77万元、43610.59万元、49490.46万元，随着业务规模扩大，经营业绩得到了持续增长。但业务模式的单一导致下游客户集中度逐渐增加。

　　从迦南智能的销售模式看，主要分为招投标及商务谈判模式。其中，招投标的销售模式主要为参与国家电网、南方电网及其下属网省公司的招投标，报告期内实现的收入占主营业务收入比重分别为95.91%、98.27%和98.59%。可见，该公司的收入越来越依赖于国家电网、南方电网。

　　相较同行可比公司，2017—2019年，迦南智能来自前五大客户的收入占总收入的比重分别为75.6%、76.23%、56.61；而同行可比公司的均值分别为27.25%、28.23%、20.10%，迦南智能客户集中程度远高于同行业平均水平。

　　迦南智能坦承，如果智能电网投资规模下降，不排除国家电网、南方电网的招标量缩减从而对公司销售收入产生重大不利影响，公司业绩增速可能下滑甚至出现业绩下降情况。

　　时代商学院认为，迦南智能应加大研发投入，开发与时俱进的产品，同时也需考虑开拓其他市场，以降低对大客户的依赖程度。

　　二、创始人非科班出身，研发团队实力较弱

　　招股书显示，迦南智能的创始人兼董事长章国耀为高中学历，1977年曾就职于慈溪市油泵厂，任技术员；1985年1月任慈溪市石英钟机芯厂技术厂长，1999年开始创办迦南有限(迦南智能的前身)。在此之前，未见其有过电力电表行业的相关经验。

　　另值得关注的是，迦南智能的核心技术人员之一——章恩友为本科学历，高级经济师。自2006年9月起一直在其父(章国耀)管理下的公司任职，非技术出身；蒋卫平为大专学历，曾在杭州华隆电子技术有限公司任产品经理、青岛乾程电子科技有限公司任研发副总经理，后加入迦南智能任技术总监；研发部部长钟祖安，曾就职于浙江省电力试验研究院，任计量中心副主任，2007—2014年期间为自由职业，2014年加入迦南有限，成为研发部部长。

　　从迦南智能的研发团队看，其研发实力并不具有明显优势。在当前行业激烈竞争的背景下，该公司的实力不足以使大客户对其形成依赖。若大客户另择其他供应商，迦南智能的业绩恐遭不利影响。

　　三、研发投入不足，毛利率偏低