6月22日，新疆天业(600075)发布资产购买预案，拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式，向控股股东天业集团及锦富投资购买其合计持有的天能化工100%股权。待交易完成后，天能化工将成为新疆天业全资子公司。

数据显示，2018年末，天能化工与新疆天业在资产总额、资产净额、营业收入三项核心指标的比值分别为106.3%、117.26%、85.13%；天能化工2017、2018年的净利润分别为8.06亿元、8.56亿元。若上述交易完成，新疆天业的资产规模及盈利能力均将大幅提升。

此外，新疆天业还拟募集配套资金，募资上限为购买资产交易对价的100%，募集资金拟用于支付资产购买交易的现金对价、中介机构费用及相关税费，以及补充上市公司流动资金等。

天能化工去年净赚8.5亿元

公告显示，天能化工系承接并运营天业集团“120万吨/年聚氯乙烯联合化工项目”之“40万吨/年聚氯乙烯及配套建设项目”的项目法人，主营业务为普通PVC的生产与销售，其它产品还包括电、汽、电石、乙炔等中间产品及烧碱、水泥等副产品。

PVC即聚氯乙烯，是五大通用合成树脂之一，也是应用领域最广的塑料品种之一。目前，PVC已经在国民经济中占据重要地位，随着我国城镇化的发展、居民生活条件的改善以及其他行业的发展，PVC的应用领域也不断被拓宽。

天能化工现已形成以PVC为最终产品，烧碱、水泥为副产品的“自备电力→电石→PVC”的一体化产业联动式发展模式，这一模式能够有效降低PVC产品的生产成本，具有较明显的成本优势，在PVC行业的竞争中处于有利地位。

从财务数据来看，2017年、2018年及2019年1-5月，天能化工分别实现营业收入37.7亿元、41.1亿元和16.3亿元，对应的各期净利润分别为8.06亿元、8.56亿元、2.37亿元。

预案显示，天能化工在“一体化”产业联动模式的协同、地理位置及资源、品牌建设、技术与人才等方面具备优势。

以资源优势为例，新疆地区矿产资源丰富，天能化工生产所需外购原材料成本远低于内地同类型企业。同时，由于新疆市场相对独立，其他地区的氯碱产品很难参与新疆市场竞争，这都令天能化工在竞争中占据较大优势。

工商信息显示，天业集团持有天能化工82.5%的股权，是天能化工的控股股东，锦富投资持有天能化工17.5%的股权，而天业集团及锦富投资均为八师国资委下属全资公司。由于天能化工的审计、评估工作尚未完成，其评估值及交易作价尚未确定。

补齐PVC产业链

此次重组前，新疆天业主营业务为氯碱化工和塑料节水器材双主业，2018年以来，新疆天业相继退出了建筑、房地产等非主营业务；此外，新疆天业还与天业集团合资设立了乙二醇项目公司，加快推进业务转型。

与天能化工不同，新疆天业现有的氯碱化工业务以特种PVC为最终产品，采取“自备电力→电石→特种PVC”一体化联动经营模式。交易完成后，新疆天业的PVC产品线得以丰富，也将在氯碱化工领域实现进一步拓展。

预案中提到，天能化工是天业集团下属企业中盈利能力最为突出的优质资产，此次重组的实施将有利于进一步增强新疆天业的盈利能力，提升资产质量。

记者注意到，近年来，天业集团频频推动主业资产注入新疆天业的相关工作。2016年3月，新疆天业完成了对天伟化工62.5%股权收购的交割，后者成为新疆天业全资子公司；随着对天伟化工的收购落地，新疆天业主业更加清晰，盈利能力也得到大幅提升。

通过收购天能化工，新疆天业将在天伟化工现有年产20万吨特种PVC产能、15万吨烧碱产能的基础上，增加45万吨普通PVC产能及33万吨烧碱产能，进一步提升公司在氯碱化工产业领域的规模，形成规模效应。

具体而言，此次重组有利于发挥协同效应，优化新疆天业业务布局。一方面，新疆天业可以实现氯碱化工产业规模的大幅提升，另一方面，特种PVC与普通PVC业务的部分产品可共用原材料、半成品、副产品、能源等，有利于协同合作，优化资源配置。

当然，投资者最为关注的仍然是重组后新疆天业的利润变化情况。数据显示，新疆天业2017年、2018年净利润分别为5.39亿元、4.94亿元，天能化工与新疆天业两期净利润的比值分别为149.5%、173.3%。

近日，广发证券在研究报告中指出，由于PVC是典型的基建链条化工品，在政策允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金后，有望撬动债务资金投入基建，从而提振基建投资，建议关注PVC、混凝土外加剂等领域。

值得一提的是，天业集团下属天辰化工及天域新实也是普通PVC生产企业，但由于这部分资产尚不符合注入条件，故未纳入本次重组的资产范围。不过，天业集团已作出承诺，将制定切实可行的措施避免同业竞争。