花旗看好中国燃气板块

花旗6月19日公布陈诉称，维持对中国燃气板块的乐寓目法。花旗认为，此前山西省当局暗示要整理规范城镇燃气工程安装收费举动，这种办法对燃气企业将组成正面影响。

山西省发改委、山西省住建厅、山西省市场监视办理局日前结合印发通知，要求各地整理规范城镇燃气工程安装收费举动，降低偏高的收费尺度，促进燃气工程安装市场公平竞争。

花旗阐明师Pierre Lau在陈诉中暗示，这种限定办法每每对燃气企业有利，由于如许做将促进燃气经销商对四周项目的投资，晋升当地GDP，并且安装费继续降落的风险此刻已经获得了限定。

花旗最看幸亏港交所上市的中国燃气，别的还看好华润燃气。花旗认为，中国燃气本周公布的2019年业绩将体现强劲；华润燃气持有较多的现金、派息额可能晋升，另有可能推出潜在的行业并购。

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新自然气:财政用度拖累一季报增速,看好煤层宇量价连续齐升

新自然气 603393

研究机构：申万宏源 阐明师：刘晓宁,王璐 撰写日期：2019-04-29

因归并亚美能源,业务收入大幅增加。气价成本及财政用度增长拖累业绩增速。因2018年期末归并亚美能源,公司本年一季度实现业务收入6.95亿元,同比大幅增长111%。因供暖季自然气采购成本增长,公司一季度业务成本3.92元,同比增加62.59%。且因购气成本未所有传导至下游用气户,拖累公司在新疆的燃气分销营业红利能力。公司2018年4月新增15亿银行贷款用于收购亚美能源,本期一季度较上年新增利钱支出。气价成本及财政用度影响公司归母净利润增速低于业务收入增速,一季度实现归母净利润7723万元,同比增加4.79%。

亚美能源连续新增钻井,开辟范围持久具备发展空间。2018年潘庄区块完成钻井63口,较2017年增长8口。因汗青缘故原由原由中联煤层气运营的34口井,于2018年11月起,正式划转至亚美,天天为潘庄增长6万m3产量。比年来亚美能源连续新增钻井,产气范围可连续晋升。客岁10月发改委批准马必区块南区煤层气开辟方案。最新发改委政策将煤层气对外互助项目开辟方案由审批制变动为存案制,利好公司开拓新区块,持久具备发展空间。

国际油价上涨支持煤层气气价,有望晋升亚美能源红利能力。2018年12月以来,布伦特原油代价连续上涨,至74美元/桶阁下,涨幅凌驾45%。海内煤层气价由市场供需决定,与国际能源代价具有必然的联动性。国际原油代价连续上涨可支持煤层气气价,有望晋升亚美能源红利能力。

红利预测与估值:参考一季报环境,我们下调预测公司2019-2021年业绩为4.54、5.59和6.60亿元(调解前为5.33、6.29和7.44亿元)。对该当前股价PE别离为14、11和10倍。自然气消费连续高增加,煤层气开辟新政有利于公司持久扩张。公司估值低于行业平均,维持“买入”评级。

陕自然气:售宇量稳步增加,管输费下调拖累业绩

陕自然气 002267

研究机构：申万宏源 阐明师：刘晓宁,王璐 撰写日期：2019-04-27

事务:

公司公布2018年年报。整年实现业务收入89.99亿元,同比增加17.75%;实现归母净利润4.04亿元,同比增加2.21%,切合申万宏源预期。

公司公布2019年一季报。一季度实现37.66亿元,同比增加29.99%;实现归母净利润3.02亿元,同比增加-3.87%,切合申万宏源预期。

投资要点:

售宇量稳步增加,管输费下调拖累业绩。受益于“气化陕西”政策,陕西省自然气消费量稳步晋升,公司2018年实现长输管道售宇量57.18亿千瓦时,同比增加8.22%;实现都会燃气售宇量3.83亿千瓦时,同比增加27.01%。售宇量大幅增加动员公司2018年上半年毛利率同比增加2.5个百分点至13.58%。然而陕西省自2018年6月10日起执行新审定的省内自然气管道运输代价,公司管输营业下半年毛利率大幅下滑,剔除非常常性项目影响后,我们测算公司整年毛利率为9.13%,较2018年上半年大幅下滑。

公司2019年一季度综合毛利率为11.84%,较2018年同期削减4.04个百分点,毛利率下滑吞噬营收增加带来的利好,一季度净利润小幅下滑。

非常常性项目较多,剔除后2018年业绩与客岁同期根基持平。公司2018年首要有两项大额非常常性项目,其一为公司与中石油及陕西耽误石油关于自然气价款的争议问题获得解决,公司冲回此前计提的估计成本,冲减2018年业务成本合计1.57亿元。其二为公司客户西蓝自然气及双翼石化无法归还账款,公司合计计提1.29亿元坏账筹办。

剔除两笔非常常项目后,公司2018年业绩与2017年同期根基持平。