今年前7个月，全国房地产开发投资同比增长10.6%，增速比1~6月份回落0.3个百分点；房屋新开工面积同比增长9.5%，增速回落0.6个百分点，回落幅度比1~6月份扩大0.2个百分点。

　　此外，1~7月份，开发企业土地购置面积同比下降29.4%，降幅比1~6月份扩大1.9个百分点。从房地产上游(拿地、开工和投资)来看，二季度以来热点城市房地产调控和融资“双紧缩”的效果开始显现，开发企业拿地和新开工的积极性都有所下降，导致开发投资增速同样下滑。

　　但是，商品房销售表现出了一定的“韧性”，这超出了市场预期——1~7月份，全国商品房销售面积同比下降1.3%，降幅比1~5月份收窄了0.5个百分点，这也改变了今年4月份以来，商品房销售面积同比降幅连续扩大的局面。

　　此前，业内普遍预计，调控政策有所收紧，致使对市场的预期出现下滑，再加上6月份按揭利率今年以来首次反弹，按揭贷款再启额度控制，7月份全国商品房销售或将会明显下滑。但商品房实际销售情况却超出了市场的预期。

　　笔者认为，未来商品房销售还会保持一定“韧性”。2014年以来，“去库存”及“一城一策”的政策基调一以贯之，使房地产市场整体分化的同时，在售库存水平也明显走低，这是商品房销售保持“韧性”的主要原因之一。

　　以国家统计局公布的数据为例，7月份商品房待售面积为49876万平方米，同比下降8.4%，比6月末减少286万平方米。该数据已连续31个月下行，绝对值已降至2014年以来的新低。另外根据克尔瑞的统计，7月份29个重点城市中，近七成城市在售库存消化周期处在12个月的正常范围内，杭州、宁波和武汉等甚至不足4个月。

　　自4月份以来，调控政策再现收紧，重点在开发企业的融资端。比如房地产贷款启动了额度控制，开发商直接融资(境内债券、海外债)、信托等全面收紧，私募“假股实债”支撑的土地前端融资被叫停。

　　一系列举措让开发商资金面临前所未有的压力，而2015~2018年市场回升时期的大规模密集融资，也陆续到了偿还期。因此，预计开发商未来还将奉行“高周转”的策略，新入市项目的定价将更为理性，以保障现金流安全。在市场在售库存较低的情况下，经历了2015~2017年严厉调控的热点城市和区域，将轮动式地进入需求端的触底期或平稳期。

　　另外，近年来国家一直在推进都市圈战略，包括粤港澳大湾区、长三角城市群、长江中游都市圈、成渝都市圈等，而郑州、西安、长沙、贵阳等中西部城市，在打造“强省会城市”、区域经济中心等方面形势喜人。未来，这些区域和城市将成为我国经济增长的重点地区。

　　值得注意的是，在人口、产业、交通、公共服务和规划等协同发展的背景下，这些热点城市房地产有效供应的区域也扩大了，并有望成为全国楼市稳定的“压舱石”。比如，上半年珠三角9个城市新建商品住房交易面积和金额，同比分别增长0.9和10.1%，增速比第一季度提高1.0和7.6个百分点。

　　国家统计局披露的数据也佐证了这一点。1~7月份，东部地区商品房销售面积35317万平方米，同比下降4.2%，降幅比1~6月份收窄0.4个百分点。中部地区商品房销售面积25106万平方米，下降0.1%，降幅收窄0.4个百分点。西部地区商品房销售面积24613万平方米，增长2.8%，增速加快了0.5个百分点。