2019年7月 

　　摘 要

　　为贯彻落实中央提出的“坚持底线思维，着力防范和化解重大风险”，帮助我国企业更好地认识当前所面临的主要风险因素，深圳市迪博企业风险管理技术有限公司暨深圳市迪博内部控制与风险管理研究院、广东省企业风险管理智能控制工程技术研究中心，以2018年度沪深交易所上市公司为样本，通过对上市公司披露的年度报告中的风险信息进行整理分析，以此来窥探我国企业普遍面临的主要风险，并结合当前国际国内宏观环境形势对风险发生的主要原因进行挖掘，以期为企业开展风险防控提供参考。

　　统计显示，截至2019年4月30日，沪深交易所共有3604家上市公司披露了2018年年度报告。剔除金融工具相关的风险因素，通过对上市公司披露的风险因素进行归类分析发现，上市公司共披露了战略、市场、运营、财务、法律合规5大类58小类17000多条风险信息。按照58类风险在上市公司出现的频次进行统计发现，2019年度，我国企业面临的主要风险分别是宏观经济风险、投资风险、竞争风险、价格风险、汇率风险、安全环保风险、人力资源风险、应收账款风险、合规风险。

　　图1 2019年我国企业面临的主要风险
　　 
　　风险一：宏观经济风险

　　新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻坚期，面临经济增长速度“换挡”的阵痛，短期内宏观经济下行压力较大。而国际经济自金融危机之后一直难以恢复，特别是随着世界经济格局不断变化，各国之间的政治关系日益复杂，贸易摩擦、保护主义不断加剧，都给全球经济带来较大的不确定性。

　　国际宏观经济形势

　　2017年度，世界经济出现强劲复苏势头，然而2018年初以来世界经济快速复苏势头被中断。原因在于：美国贸易保护主义加剧，除美之外主要经济体的制造业复苏、进出口规模、经济增速、经济信心均受贸易战阴霾影响；美联储强势加息，全球汇率波动加剧，引发部分新兴经济体的货币危机。2019 年上半年，全球经济继续走弱。其中，美国一季度GDP虽大超预期，但结构不佳，主要依靠存货和净出口拉动增长，消费已现疲软态势，而存货和净出口这两个因素也难以维持。研究机构分析，近期多个经济指标显示出美国经济已现高位回落态势，下半年会进入下行通道。欧洲经济在短期内还将延续疲软态势，但总体下行空间有限，日本与英国的经济前景亦存在明显压力。IMF也于近期相继下调了全球 经济增速预期。

　　国内宏观经济形势

　　2019年上半年，中国经济总体运行平稳，增速持续放缓。一季度受“六稳”政策、基建发力节奏前移等因素影响，我国GDP保持在6.4%，好于市场预期；进入二季度以来，受全球经济减速和市场预期改变等因素影响，中国经济景气度回落，下行压力增大，预计二季度GDP在6.2%左右。国内来看，经济结构优化、发展方式和动能转换仍然是我国长期坚定不移坚持的大方向，客观上经济下行压力较大，但由于我国政府拥有足够的政策空间和工具以应对未来不确定性的冲击，随着稳增长政策进一步发力，宏观经济有望在三季度企稳，预计全年GDP增长6.4%左右。

　　风险二：投资风险

　　当前，我国企业普遍面临的投资风险集中表现在并购重组整合协同、PPP业务模式运作等方面。

　　并购重组整合协同风险

　　目前投资并购已成为我国企业进行业务扩张的重要途径和手段。然而，衡量企业并购成功与否的最大难题往往是能否实现与被并购企业的有效整合。根据一些国际知名的研究机构、咨询公司的调查结论，国外并购失败的比例达六成以上，而国内企业并购的成功率仅仅三成左右。究其原因，多数是由于并购整合不到位，团队不能形成合力，经营理念和思路不一致，业务不能协同运作，文化存在冲突等。从商誉减值来看，2018年度，沪深交易所上市公司中，24.30%的公司计提了不同程度的商誉减值损失，各公司商誉减值损失占资产减值损失的平均比例为40.83%，占非流动资产的平均比例为13.32%。事实上，由于并购交易是一项非常繁杂、涉及面广的工作，如果前期准备工作不充分，没有做好尽职调查、可行性研究、风险评估和方案规划设计等工作，往往就会出现纰漏，甚至直接影响并购整合效果。在此过程中，还需要合理把握整合的尺度，过犹不及，反之亦然。此外，由于内外部环境的不断变化，影响并购项目成功的不确定性可能随时出现，因此，企业并购整合计划还需要根据实际情况进行弹性调整，以达到最佳效果。

　　PPP业务模式运作风险