进入2020年后，家居巨头尚品宅配(行情300616,诊股)的“定制家居”生意坠入冰点。

　　财报显示，今年第一季度，尚品宅配营收6.69亿元，同比下滑47.46%。归母净利润录得-1.56亿元，同比暴跌589.26%。

　　不仅业绩大幅下滑、股东接连减持，线下门店的管理经营和产品服务也备受质疑。作为家居行业龙头企业，尚品宅配显然让投资者和消费者越来越不省心了。

　　「 1」

　　股东减持股价“腰斩”，多只基金产品被“套牢”

　　对一季报的业绩“滑铁卢”，尚品宅配解释称，受疫情影响，公司生产经营面临较大挑战，也受分季度收入结构和成本因素影响。尽管一季度大部分上市公司都在“渡劫”，但尚品宅配的一季报依然引起多数投资者哗然。

　　如今随着疫情形势好转，整体经济和家装行业也迎来复苏。但尚品宅配还没来得及上演一波“困境逆转”，背后的股东就已开始减持套现了。

　　公告显示，今年3月，达晨财信创业投资管理有限公司和晨创富股接连以大宗交易和/或集中竞价的交易方式减持股份，合计不超过1192万股（约占公司总股本的6%）。此外，今年5月，股东李钜波也计划减持不超过100万股，约占公司总股本0.5%。

　　事实上，为了提振资本市场的信心，尚品宅配已经启动了股票回购方案。7月1日，尚品宅配发布公告称，截止6月30日，累计回购35.17万股，约占现在总股本的 0.18%，最高成交价为66.10元/股，最低成交价为58.53元/股，支付的总金额为2200万元（不含买卖用度）。

　　但回购的力度显然无法填补股东撤退留下的“窟窿”，此举还被质疑有“掩护股东减持”的嫌疑。

　　业绩不振、股东减持，反映在资本市场上就是公司股价的持续低迷。数据显示，今年以来尚品宅配的股价已经跌超12%。就算近来股市牛气冲天，也未能有效提振尚品宅配的股价。截至7月10日收盘，尚品宅配报收63.92元/股，这与近两年前131元/股的高位相比，已经“腰斩”。

　　与此同时，一批重仓尚品宅配的基金产品也被深深“套牢”。

　　据第一财经报道，今年一季度末国泰基金旗下最少有7只产品重仓尚品宅配，甚至不少基金产品在今年一季度和2019年下半年进行了较大规模的增仓。其中，国泰金鹰一季度末持股市值占该基金净资产比例为9.49%；国泰价值经典所持市值也达到基金净资产的9.44%。

　　有分析认为，基金产品增仓是因为看好尚品宅配作为行业龙头的后续反弹潜力，但从当前的业绩和股价表现来看，显然尚品宅配仍无法回应投资者的期待。

　　为了强化业务增长，尚品宅配近年高调进军MCN领域，宣布打造网络营销直播平台，签约近300个家居达人，布局网红矩阵等，试图趁着直播带货的“东风”，打通线上导流与线下变现的闭环。

　　不过，这一“愿景”对目前仍然深度线下实体店销售模式的尚品宅配而言，依然有点远。如今不仅“线上流量”没有给尚品宅配的业绩带来太多起色，其在具体的线下门店经营上也不断遭遇管理运营、产品质量、服务水平等方面的质疑。

　　「 2 」

　　加盟模式显露“后遗症”：跑路纠纷缠身，质量投诉不断

　　事实上，不仅是今年一季度，尚品宅配近几年的业绩增长也明显乏力。历年财报显示，2017年-2019年三年里，尚品宅配的营收和净利润的增速明显放缓。

　　数据显示，2017年-2019年营收分别为53.23亿元、66.45亿元、72.61亿元，同比分别增长32.23%、24.83%、9.26%；净利润分别为3.8亿元、4.77亿元、5.28亿元，分别增长48.74%、25.53%、10.76%。

　　究其原因，尚品宅配业绩增速放缓背后，是作为业务根基的线下门店经营开始暴露出各种问题。加盟扩张战略下，尚品宅配不仅在经营管理、装修质量、服务水平等方面屡遭诟病，品牌形象在加盟商卷款跑路和层出不穷的客户投诉纠纷中一落千丈。

　　据报道，2019年10月，大连某尚品宅配门店和重庆的一家维意定制门店几乎同时上演加盟商卷款跑路。此类恶性事件无可避免的消耗了尚品宅配的品牌声誉，可以说，这是尚品宅配在加盟扩张策略下不得不面对的“阵痛”。