东吴证券 张良卫

教育部发布了《职业教育改革成效明显的省(区、市)激励措施实施办法》。根据《国务院关于印发国家职业教育改革实施方案的通知》《国务院办公厅关于对真抓实干成效明显地方进一步加大激励支持力度的通知》，为规范职业教育改革成效明显的省(区、市)激励工作，充分调动各地推进职业教育改革发展的积极性、主动性和创造性， 5 年内建立完善省内职业教育跨部门协商(调)工作机制。

维持重点看好职业教育，无论从产业的外部环境来看，还是真实的需求情况来看，都是投资性价比最高的细分领域，我们认为送审稿对于职业教育影响不大，年初至今密集的利好政策印证了这一点。k12领域当前仍然有待政策落地，对于政策最终的影响仍然存在分歧，继续期待实施条例送审稿的最终落地，我们认为当前k12相关标的估值相对增速和盈利而言，应该已经包含了部分对于政策的预期，建议重点关注。

此外从方向选择上，我们还看好素质教育和教育信息化两个方向。素质教育当前的变化在于国家越来越多的建立起课程标准、认证体系，市场的参与者也越来越多，虽然当前投资标的有限，我们认为相关企业有能力获得一定估值溢价。另一个方向是教育信息化，我们认为从2010年至今是硬件快速普及阶段，后期除硬件更新需求外，教学资源和软件应用仍有较大的市场空间。

近期重点关注业绩发布带来的行情催化。标的方面，维持重点推荐中公教育，公司作为国内职位培训龙头企业，在产品研发和管理上拥有长期优势，近年来持续的跨赛道带来持续高增长，费用率持续下滑。建议关注盛通股份，乐博乐博或将迎来一轮较快速扩张，公司计划2019年实现直营培训门店数量同比增长不少于30%，同时将在2019至2021年对现有培训门店进行改造升级，这一增速高于2017、18年的12%、14%，同时2019年公司将实现机器人课程体系3.0升级，推广Scratch(小学低年级)和Python(小学高年级到初中)教学。其他标的：职业教育(开元股份、中教控股、中国科培、中国新华教育、民生教育、希望教育、新高教集团)、k12(立思辰、睿见教育、新东方、好未来)、教育信息化(视源股份、三爱富、佳发教育、新开普)等。