5月中美贸易冲突再起后，国内市场信心不稳，经济数据缺乏亮点，内外压力之下，A股市场震荡下行，北上资金5月份单月流出537亿元，创历史新高。

　　在此背景下，证监会主席易会满6月2日在新闻联播上出面提振市场信心，表示上证指数仅有13倍PE，A股与全球其他主要市场相比估值仍然偏低；A股杠杆率大幅下降，仅有2015年的20%，场外配资风险控制得当；科创板及注册制改革进入冲刺阶段，不会受到中美贸易摩擦的影响。然而，虽然有来自于证监会高层的积极表态，但市场信心仍旧脆弱，6月3日A股市场仍旧收跌0.3%。

　　我们认为，易主席出面表态凸显了决策层在内外部压力之下，对市场信心的担忧。预期未来会有更多应对风险措施出台，包括央行释放流动性，加大基建补短板力度、加快落实减税降费，出台提振消费的细则等。

　　与此同时，预期改革重要性也将被重新强调，5月29日习近平主持召开中央全面深化改革委员会第八次会议上提出重大试点任务要倒排工期，早出成果。从近期的改革力度来看，资本市场已出现了多项制度性改革的曙光，包括科创板出现发行红筹企业CDR申请案例、为中概股回归提供有利条件；雄安新区启动区控详规、研究推进设立股权交易所；中央出台指导意见支持海南全面深化改革开放；放宽落户限制，加快推动城市群和都市圈建设；进一步加大金融市场开放等。总之，内外压力之下，未来一段时间有望见到更多政策调整和稳定信心的举措。

　 .沈.建.光.博.士.宏.观.研.究