美东时间11月16日美股盘前，波奇宠物发布了2021财年第二季度的财务报告。这是波奇宠物自今年9月登陆纽交所后的首份财报，而从财报发布后的市场反应来看，资本市场对这份财报似乎不甚满意。

财报发布后，波奇宠物股价下跌1.90%，截止美股研究社发稿，波奇宠物每股报5.15美元，总市值为4.76亿美元。

成立于2008年的波奇宠物成为了中国“它经济”中赴美上市的首发选手。近年来随着“它经济”市场规模和市场体量的不断扩大，国内宠物行业迎来了爆发式增长，而立足于宠物电商的波奇宠物也站在了一条“黄金赛道”。与美国本土宠物电商平台Chewy相比，波奇宠物的市场渗透率仍较低。对于波奇宠物交出的首份成绩单，投资者们又该如何去看待呢？

电商销售身陷增长“桎梏”，“头部”玩家依赖症引流量焦虑

作为一家专注于宠物服务的垂直电商平台，宠物产品销售是其主要的营收来源。据最新一季度的财报数据显示：本季度波奇宠物电商产品销售收入为2.28亿元，相较于上年同期的1.70亿元，同比增长34.1%；与上一财季的2.38亿元相较之，环比下滑4.2%。

从其营收结构上来看，波奇宠物虽构建了“社区 + 电子商务 + 服务”的一站式宠物综合服务平台，但其营收的绝大部分来源来自于宠物电商。本季度波奇宠物的总营收为2.292亿元，而产品销售收入占总营收的比重为99.48%。

从历史数据看，本季度产品销售收入的表现其实并不算好，作为波奇宠物公司的最主要且最重要营收来源，产品销售收入的不佳也直接导致季度总营收增速的放缓，也牵连至其股价表现。

而本季度产品销售收入不佳的原因，美股研究社认为在于以下两点：一是用户数量增长疲软，无论是单个客户的客单价还是总GMV，都同比增长减缓；二是头部综合类电商平台（淘宝、京东）对于市场的挤占。