8月11日晚间，盐津铺子发布2019年半年报显示，报告期内，盐津铺子实现营收6.41亿元，同比增长31.28%；归属于上市公司股东的净利润为6615.95万元，同比增长68.86%；归属于上市公司股东的扣非净利润为4162.13万元，同比增长168.18%。

　　烘焙类、果干类产品增长明显

　　资料显示，盐津铺子产品主要有：干杂类(鱼糜产品、豆干产品、肉鱼产品、蜜饯炒货产品、素食产品等)、烘焙类、果干类三大类产品。

　　2019年半年报显示，烘焙类产品营收1.35亿元，占营业收入的21%，同比增长132%，首次超越豆干类产品，成为盐津铺子的首要营收来源；果干类产品营收4727万元，占营业收入的7%，同比增长550%；其余薯片产品也实现了150%的增长。    图片来源：盐津铺子官网

　　此前，豆干类产品一直是盐津铺子的第一大营收来源。2017、2018年豆干产品分别占据了营业收入的27.97%、18.97%。不过，近两年豆干类产品销售额增长乏力，而烘焙产品2018年已实现了237.4%的同比增长。

　　回应政府补贴占比高

　　盐津铺子2017年2月8日在深圳挂牌上市，相对于号称“零食第一股”的来伊份，盐津铺子则更强调自己的制造能力。盐津铺子创始人、董事长张学武曾公开表示：“我们与其他企业最大的不同，从本质上来说，就是盐津铺子是一家生产型企业。”

　　

　　不过，上市之后，盐津铺子一度陷入增收不增利的尴尬局面。公司历年财报显示，2016年至2018年，盐津铺子营业收入分别为6.83亿、7.54亿、11.08亿元，实现连续增长，但净利润分别为8566万元、6574万元、7051万元。

　　值得一提的时，在此期间，盐津铺子获得政府补助占比较高的问题一直被外界热议。对此，盐津铺子相关负责人对相关媒体表示，过去出现的几个关于公司收到政府补贴占比利润较高的口径并不准确，“它们都是用税前的政府补助金额除以税后的净利润所得，因此占比会偏高。”

　　重新测算后(以政府补贴收入扣除所得税影响额所得数值除以净利润)得出，盐津铺子2019年上半年政府补贴补贴占比净利润38.34%。低于此前所传45.34%。

　　不过，以同样的方式测算，盐津铺子2017年、2018年政府补贴占比净利润占比分别为54.78%、49.44%，仍然是个不小的占比。对此，盐津铺子方面认为，在此期间公司由于全国化战略以及培育性产品的投入导致公司净利润下降，因此才会造成短期内政府补贴占比较高的现象。

　　电商发展遇阻碍

　　值得一提的是，除了生产经营带来的收益有待提升，着重线下、以商超渠道为主的盐津铺子，其电商业务的发展也面临挑战。    图片来源：盐津铺子官网

　　根据财报，盐津铺子旗下的湖南盐津铺子商务电子有限公司(以下简称“商务电子公司”)上半年的营收为4195.44万元，利润总额为-149.22万元，净利润为-150.99亿元，而上年同期，该公司的营收为7474.62亿元，净利润为384.06万元。

　　资料显示，商务电子公司于2014年1月设立，注册资本200万元，2015年获得53.69万元的净利润，2016年开始，其营业收入也达到千万级。

　　不过，与千万级的营收相比，其净利却一直处于亏损状态。根据盐津铺子首次公开发行股票招股说明书，自2017年初上市后，IPO募资中的3107万元会投入到电商板块。借助资本力量，2018年，商务电子公司暂别连亏两年的阴影，实现盈利，但2019年上半年又再度出现亏损。

　　线下渠道加码布局

　　据悉，盐津铺子主要包括线下商超、线下经销、线上电子商务三个渠道，目前以线下销售为主。从全国范围来看，线下商超还有巨大的发展潜力，其费用增速低于营收增速保证了公司的持续盈利。

　　目前，公司线下商超渠道已覆盖沃尔玛、大润发、家乐福、卜蜂莲花、麦德龙、欧尚、乐购等国际大型连锁商超，以及步步高、中百、人人乐、天虹百货等国内大型连锁商超。

　　在经销商渠道方面，公司采用以大型商超带动地区经销商发展的营销渠道发展模式，经销商的销售渠道包括地区性中型连锁超市、小型超市、便利店、批发市场等，有效填补高端渠道外的市场份额。    来源：盐津铺子官网

　　在电商运营方面公司则以“天猫旗舰店+天猫、京东超市+线上分销”为主，规模与效益兼顾，加快电商业务的布局和完善，逐步形成“线下+线上”的立体营销网络。

　　数据显示，2017年盐津铺子线下商超销售占比超过50%，电商销售占比约为8%，经销商销售占比为30%。2018年上半年，电商销售占比已扩大至约15%。

　　不过，朱正旺认为盐津铺子的优势仍是自主制造，重点还是放在制造上，渠道上只是借船出海。

　　随着休闲零食行业间的竞争愈演愈烈，在此背景下，企业要么不断增加商品品类，要么不断拓展线上线下业务，同行业并购、扎堆上市更是凸显其惨烈。

　　在传统休闲食品领域洽洽食品、好想你等巨头加速新品类战略侵占市场，在电商平台上，三只松鼠、良品铺子等新业态休闲零食企业已经牢牢霸占了一席之地，并争相迈进资本市场，这些无疑都对盐津铺子构成了威胁。

　　作者：云掌财经/火星财汇