行情回顾:本周大小指数表现分化,全周沪深300指数基本持平,创业板指数上涨1.57%,纺织服装行业全周下跌1.22%,表现弱于沪深300和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.62%和1.87%。个股方面,板块中白马股及部分中小市值个股表现相对更强,我们覆盖的波司登、老凤祥、伟星股份和华孚时尚等取得了正收益。

    海外要闻:(1)宝胜上半年收入大涨19.4%至134亿。(2)牛仔品牌Madewell将上市,5亿销售估值据称将达20亿美元。(3)截至6月30日止三个月,周大福内地门店零售值增长24%,港澳门店零售值减少6%。

    A股行业与公司重要信息:(1)2019年6月社会消费品零售总额同比增长9.8%,增速环比5月提升1.2个百分点,6月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售同比增长5.2%,化妆品类零售同比增长22.5%,金银珠宝零售同比增长7.8%。(2)搜于特:公司回购股份方案已经实施完毕。(3)潮宏基:东冠集团将其所持有的公司4,600万股股票(占公司总股本的5.08%)以协议转让方式转让给广东新动能股权投资合伙企业(有限合伙)。(4)豫园股份:公司参与的控股股东复星国际对TomTailor的收购要约已结束,复星国际直接持有TomTailor46.75%股份,豫园股份持有TomTailor29.99%股份,复星国际和豫园股份合计持有TomTailor76.75%股份。

    本周重点报告:品牌服饰困境反转系列之二:露露柠檬如何从小众品牌升级至运动服饰巨头。

    本周建议板块组合:海澜之家、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现:森马服饰-5%、海澜之家-3%、老凤祥5%、珀莱雅-5%、波司登4%。

    投资建议与投资标的

    本周一国家统计局披露上半年社会消费品零售数据,6月零售增速受益于汽车等消费的大幅回升,增速环比5月进一步回暖。我们覆盖的可选消费品方面,化妆品表现继续优异(6月增长22.5%,5月增长16.7%),服装与金银珠宝环比继续改善(服装6月增长5.2%,5月增长4.1%;金银珠宝6月增长7.8%,5月增长4.7%),电商则保持快速增长。二季度各品类间呈现出比较明显的景气度差异,预计下半年仍将延续这种分化的格局,而进入存量竞争中的一些品类,市场洗牌也将加快,行业集中度正在经历一轮逐步提升的过程。纺织服装板块经历三年多的调整,当前估值处于历史低位,我们认为后期下跌空间较为有限,板块投资方面,我们建议把握三条投资主线:(1)中短期:看好高景气细分领域快速增长的品种,比如李宁(02331,买入)、安踏体育(02020,中性)、珀莱雅(603605,买入)、南极电商(002127,增持)、周大生(002867,买入)和波司登(03998,买入),建议关注比音勒芬(002832,未评级);(2)长期:推荐估值低、长期前景看好的白马龙头,比如老凤祥(600612,买入)、海澜之家(600398,买入)、歌力思(603808,买入),建议关注雅戈尔(600177,未评级)等;(3)弹性品种,建议关注有可能困境反转的公司,比如探路者(300005,未评级)、梦洁股份(002397,未评级)等。

    风险提示

    经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。