从宣布设立科创板并试点注册制到科创板正式开市，这一过程只用了短短259天，中国资本市场就迎来了一个全新板块，目前共有25家公司已获得证监会同意注册的批复，为科创板首批挂牌上市公司。

　　在这25家及将随后上市的企业中，诺亚旗下全资子公司歌斐资产间接覆盖了其中的6家。分别是：澜起科技、南微医学、容百科技、中微公司、安博通、恒安嘉新(前四家为首批上市企业)。

　　科创板被誉为“中国版纳斯达克”，交易规则与主板、创业板有所不同，本文对此做了全方位梳理，以供大家参考。

　　歌斐资产红树林CEO、联席首席投资官马晖洪谈科创板：

　　从海外投资者角度来看，科创板的建立是中国股市进一步走向市场化的标志之一，越来越开放的市场制度也会源源不断吸引海外投资者到来，目前A股的PEG是0.7，美股是1.4倍，后者比前者要贵，增长也慢，而科创板的出现给了海外投资者更好的选择。

　　马晖洪为此给出了一个不错的投资组合——GTA，G是growth，T是指technology，A就是A股。

　　我们都知道，国内好的科技企业如阿里巴巴等都在美股上市了，腾讯也不在国内市场，以前海外投资者想要购买他们的股票只能去到当地的市场，科创板起来后，国内A股市场也能满足海外投资者的需求，在国内市场上寻找到比较好的增长型的科技企业。

　　截至2019年第一季度，歌斐资产私募股权母基金主动管理规模超过306亿元，直接投资超过210个基金，间接投资超过4800家企业。在这些直接和间接投资的企业中，超过160家企业上市、累积超过300家企业新三板挂牌。

　　科创板交易规则

　　交易限制：20个交易日资产账号及资产账户均不低于50万，且参与证券交易24个月以上；

　　交易机制：T+1；

　　交易方式：竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易(按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交)；

　　这里需要做个补充说明，所谓盘后固定价格交易，就是在收盘集合竞价结束后，上交所以收盘价为成交价，按照时间优先顺序对收盘定价申报进行逐笔连续撮合。投资者可以在早上9:30-11:30和下午13:00-15:30提交收盘定价申报，申报会在下午15:05-15:30撮合成交。

　　值得注意的是，盘后固定价格交易的申报为限价申报。如股票收盘价高于收盘定价买入申报的限价，则买入申报无效；低于则卖出申报无效。

　　交易时间：开盘集合竞价在9:15-9:25，尾盘集合竞价在14:57-15:00，连续竞价在9:30-11:30,13:00-14:57，盘后固定价格交易上面已有提到。

　　涨跌幅限制：上市前5日不设涨跌幅，如开盘价上涨或下跌达到30%、60%时，单词盘中临时停牌10分钟，此后涨跌幅为20%。

　　融资融券：上市首日开放两融。

　　申报数量：限价申报，单笔申报数量不小于 200 股，且不超过 10 万股；市价申报，单笔申报数量不小于 200 股，且不超过 5 万股。卖出时，余额不足 200 股的部分，应当一次性申报卖出。值得注意的时，科创板申报买入时，超过200股的部分，可以以1股为单位递增，如201股、202股等。

　　可以看出，作为资本市场“新贵”，科创板在交易制度上做了许多创新，市场各方需要有一个熟悉和适应的过程。那么，对于准备参与科创板交易的投资者，应该做好哪些准备？

　　上交所市场监察二部负责人曾刚表示，设立科创板的目的在于扶持科技型创新企业做大做强，重点服务于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业。

　　这些高科技公司往往有着广阔的发展前景，但存在迭代快、更新快、盈利回报率不确定、不易估值等风险因素。

　　因此，提醒投资者要结合具体产业、企业的情况谨慎判断，摒弃“一夜暴富”的侥幸心理，不盲目跟风参与炒作，避免不必要的损失。

　　25只“明星股”全方位解析

　　目前，共有25家公司获得了证监会同意注册的批复，为科创板首批挂牌上市公司。对于投资者而言，这25只“明星股”怎么选是个亟待解决的问题？

　　对此，我们从多个维度来解读这25家科创板企业；

　　从市盈率角度来看，首批25家公司平均发行市盈率为53.4倍，30倍以下的只有一家公司，即中国通号18.80倍的市盈率，最高的是中微公司，发行市盈率为170.75倍。睿创微纳和虹软科技分别为79.09倍和74.41倍，排在第二、三位，首发市盈率超过50倍的企业共有9家。

　　以发行价计算，近一半公司市值在50亿元以下。科创板首批25家上市公司，以发行价计算的市值区间在20.81-619.50亿元，均值94.47亿元，中值65.25亿元。市值50亿元以下的有12家，数量占比48%；市值50-100亿元的有8家，数量占比32%；市值100亿元以上的有6家，数量占比24%。

　　从行业来看，这些企业大都以制造业为主。其中共有9家企业来自计算机、通信和其他电子设备制造业，8家企业来自专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业3家；软件和信息技术服务业有2家；通用设备制造业、仪器仪表制造业和有色金属冶炼和压延加工业各1家。25家企业所涉及领域包括生物医药、半导体、新能源等多个新兴产业。

　　从注册地来看，北京、上海居前，各有5家，江苏4家，浙江、广东各3家，陕西2家，福建、黑龙江、山东各1家。

　　在盈利方面，绝大部分企业都具有较强的赚钱能力。根据最新披露的半年报来看，有15家公司业绩增速超过20%，占比达六成。

　　单从归属母公司的净利润的体量来看，中国通号以21.1亿~22.8亿元独占鳌头，前者凭借全产业链的经营优势，近几年来业绩始终保持稳步增长，2016年至2018年营业收入分别实现了297.70亿元、345.86亿元和400.13亿元，净利润分别实现了31.98亿元、34.37亿元和37.17亿元。

　　澜起科技预计2019上半年归属母公司净利润约为4.2亿至5亿元，成为首批科创板上市企业净利润体量第二。

　　此外，包括容百科技、虹软科技、嘉元科技、天宜上佳、华兴源创和杭可科技在内共8家公司2019上半年净利润(或预计净利润)实现过亿。

　　以增长幅度来看，中微公司(预计288.66%至326.39%)和嘉元科技(预计219.19%至288.99%)增幅遥遥领先。25家科创公司中，上半年净利润超过50%涨幅的有8家，涨幅超过20%的有15家，家数过半。

　　当然，也有净利润大幅下滑和亏损的。航天宏图预告净利润亏损2000万以上；铂力特预告净利润为亏损256万元，再度亏损，降幅达573%；新光光电净利润为442万元，降幅达83%。

　　聚焦科创板，成功的关键在于市场化

　　由于科创板设立了“50+2”的门槛，即权限开通前20个交易日的日均资产不低于50万，且参与证券交易2年以上。这也意味着85%以上的A股投资者将无法直接参与科创板，只有资金量比较大的一些个人投资者以及机构可以直接参与，这会让科创板的投资者结构和A股不太一样。

　　从境外市场情况看，即便是在以机构投资者为主的成熟市场，新股上市初期面临大幅波动也是难以避免的，以纳斯达克上市公司为例，无论是Facebook还是阿里巴巴，上市以来都经历了股价大幅波动。

　　业内人士表示，从科创板拟上市公司特殊性来看，投资者要更多地关注公司基本面，强化价值投资理念。技术迭代快、投入周期长、发展前景不确定性大是科创企业的特点，无疑将极大地影响上市公司业绩。对此，不少机构投资者尚面临投研能力不足的挑战，散户投资者要更多地关注企业现金流、业务模式、未来创造价值能力等基本面因素，摒弃“一夜暴富”的侥幸心理，不盲目跟风炒作。

　　需要注意的是，一个成功的科创板将培育出高成长性的领先科技企业，但同时也不排除有些企业现在看起来很有前景，远期不一定能兑现；有些企业现在看起来稳健经营，说不定哪天就会踏空。这也是为什么科创板设置了有别于其他板块的投资者门槛，并鼓励中小投资者通过公募基金参与。

　　此外，科创板吸引的还有外资机构，这25家企业背后的一众保荐机构里就出现了多家外资参控金融机构的“身影”——高盛高华、华菁证券、摩根士丹利华鑫、普华永道、毕马威华振等。

　　高盛资产管理投资策略组亚洲区联席主管王胜祖表示，科创板和注册制的实施是一个里程碑事件，我们目前很多客户也问及是否能从境外参与其中，应该有一个怎样认识等，我们认为这是一个新的平台，不是改良，而是开拓一个新的领域。

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