“投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做”。经过连续两个交易日的市场反弹行情，A股再度陷入尴尬局面，沪指60日线压力压制着无法突破，个股表现上不足百家涨停，跌幅在1%~3%居多。

　　最近一周，有174家上市公司获机构关注，较上周略有增加，其中，机构关注度最高的几家分别是华兴源创、中顺洁柔、苏宁易购以及重庆百货等。值得注意的近期两大零售公司分别有大动作，重庆百货混改引入物美、步步高战投，苏宁易购收购家乐福中国丰富零售场景。

　　从各家公司的机构关注度来看，苏宁易购以及重庆百货均有四五家机构推荐“买入”，其中，新时代证券“强烈推荐”苏宁易购，招商证券研报“强烈推荐”重庆百货。

　　机构策略透析：重庆百货混改引入物美、步步高战投，苏宁易购收购家乐福中国丰富零售场景

　　重庆百货控股股东重庆商社集团确认混改方案，混改引入方为物美集团与步步高，混改完成后重庆市国资委、物美集团、步步高对商社集团的持股比例分别变为45%、45%、10%，无任何一个股东能够单独实现对商社集团和公司的实际控制。此次混合所有制改革投资人间接享有重庆百货股份权益的价格为25.52元/股，同时商社集团发起全面要约收购，价格为27.16元/股。    

　　关于本次混改，重庆百货意愿强烈，多次积极推进。2016年、2017年公司与大股东商社集团也曾发起混改方案，但未能成功实现。本次混改方案公告于2018年4月9日，方案为商社集团以公开征集方式引进两名持股分别为45%、10%的战略投资者，并于2019年6月21日正式确认物美集团与步步高为战投方。

　　招商证券研究报告中指出，混改完成后物美与步步高或将重庆网点交由重庆百货托管，并与重庆百货在业态布局、供应链延伸、物流建设等方面形成资源协同。此外，物美与步步高均为民营企业，入股商社集团后有望成为公司引入更灵活的管理经验，提示公司治理能力。

　　申万宏源研报中认为重庆百货的混改，对业务主要布点与物美、步步高形成区域互补。(1)重庆百货2018年各类门店310个，经营网点布局重庆36个区县和四川、贵州、湖北等地；(2)物美集团是国内知名的连锁超市集团，遍布华北、华东、西北等区域；(3)步步高集团是湖南省零售连锁龙头企业，旗下上市公司步步高商业在湖南、广西、江西、四川及重庆等地区共开设各业态门店 341 家，在湖南、广西两省连锁零售行业居于领先地位。    

　　 在业绩方面，招商证券指出2015-2018年公司资产减值损失分别为3.84亿元、2.41亿元、2.51亿元、4.1亿元，高额损失计提为公司业绩增长提供了充足空间。预计公司19/20年净利润为11.51亿/14.28亿，当前股价对应19/20年 PE 仅为11.1/8.9，维持 “强烈推荐-A”评级。

　　苏宁易购6月23日公告，公司全资子公司苏宁国际拟以现金48亿元人民币收购家乐福中国80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。本次交易已通过家乐福集团董事会审批。    ​

　　

　　值得注意的是国内零售业受电商冲击持续低迷多年，家乐福中国在中国大陆地区的销售份额从2012年56亿欧元下降到2017年的46亿欧元。公告显示家乐福中国2018年营收继续下降，营业利润较2017年亏损10亿下降到亏损4亿。本次交易家乐福中国100%股份的估值为60亿元，估值水平较为合理。

　　    

　　

　　光大证券在研报中指出，苏宁易购收购家乐福中国，进一步丰富公司智慧零售场景布局，有利于降低采购、物流成本，提升公司市场竞争力和盈利能力。同时家乐福此前在数字化和新业态方面的探索预计也将为公司智慧零售战略拓展提供宝贵经验与数据支持。

　　而招商证券研报则认为从长期来看，苏宁作为唯一具有线下资产的电商，一方面线下资源和流量迎来价值重估，另一方面转型综合电商、布局社交电商线上具有较强业绩弹性。双线模式下，毛利率和费用率有待进一步改善。暂不考虑家乐福并表对公司营收的影响，2019年苏宁ps仅为0.34，处于历史低位，给予”强烈推荐“评级。

　　当然，招商证券也给出风险提示，标的公司经营情况无法改善，商誉减值风险，行业竞争加剧，电商分流以及全渠道融合进度不及预期等。

　　作者：云掌财经/A股大数据透视