一边是外围股市普遍震荡下行扰动A股投资者心态；一边是国家统计局公布的5月PMI数据再度跌破枯荣线，市场风险偏好下滑，避险情绪短期攀升。据数据统计，昨日从沪深市场净流出的主力资金环比上升，达到270.24亿元。

　　与此同时，融资融券余额也连续下行，5月31日收盘报9224.59亿元。不过展望后市，机构人士大多对中期行情仍抱有较高预期，认为随着科创板脚步临近对市场情绪的提振，以及货币政策有望在三季度重新发力，6月底有望成为市场再度上涨的重要时点。而目前，市场最坏的时候已经过去。

　　资金谨慎情绪加深

　　近几个交易日A股市场走势较为疲弱，资金参与行情主要以寻求局部机会为主。昨日早盘，大盘再度形成冲高回落态势，上攻无量后转为低位整理，最终收盘报2890.08点，全天小幅下跌0.30%。至此，最近三个交易日大盘已经形成“三连跌”。

　　与此同时，外围股市震荡也对A股投资者带来心理考验。上周五，美国和欧洲股市普遍下跌，纳斯达克指数和标普500指数跌幅分别达到1.51%和1.32%；此外，德国、法国、意大利等国股市也出现幅度不等的跌幅。消息面还显示，国家统计局上周末公布PMI数据，2019年5月中国制造业PMI为49.4%，比上月回落0.7个百分点。非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平。

　　以上种种因素叠加，重新加深了市场对基本面的担忧预期。在此背景下，场内资金主流转为避险。数据显示，昨日从沪深市场净流出的主力规模为270.24亿元，环比前一交易日的128.79亿元出现不小幅度增长；而上周四和周五，两融余额规模也出现连续下降，截至上周五收盘时，余额报9224.59亿元。

　　具体来看，上周五沪深市场融资余额虽然出现36.53亿元资金流出，不过融券余额也从77.45亿元下降到76.47亿元。总体来看，短期情绪偏向谨慎的同时，资金净流出变动仍属相对平稳。

　　最坏时候已经过去

　　净流出格局下，近日资金面其实不乏热点。数据显示，有色金属、国防军工、农林牧渔三大板块上周五依然获得部分融资客捧场，分别实现5.33亿元、1.05亿元和3949.36万元净流入。昨日，以5G为代表的通信概念逆市掀起涨停潮，创意信息、华脉科技、中通国脉、纵横通信等多只成分股集体涨停。而通信板块昨日也实现2.74亿元净流入。

　　具体来看，中兴通讯、中国联通、吴通控股是昨日通信板块“吸金力”最强的三只股票，分别获得6.30亿元、2.36亿元和1.71亿元净流入。

　　展望后市，科创板如期推进还将极大提振市场情绪。数据显示，截至5月31日，已经有111家公司上市科创板申请被受理，6家公司将在6月被上交所审核上市申请，市场准入的节奏如期推进。

　　首创证券判断，市场最坏的时候其实已经过去。回顾整个5月，市场在外部不确定性扰动下表现为弱势震荡，上证综指全月下跌5.84%，深证成指全月下跌5.77%，创业板指全月下跌8.63%。不过，整个6月将处在黎明前的黑暗时期，随着科创板脚步临近对市场情绪的提振以及货币政策在三季度重新发力，6月底有望成为市场再度上涨的重要时间点。