首都在线科技股份有限公司(以下简称：公司)成立于2005年，是我国最早的IDC服务商之一。公司在长期提供IDC服务的基础上，于2010年率先拓展云业务，成为国内少数能够同时为客户提供IDC及云服务的互联网数据中心服务商。截止2020年6月，公司在全国60余个数据中心部署超过3000个机柜。此外，公司还在全球10余个国家或地区建立了云网一体化服务节点，包括美国、日本、新加坡、德国、香港等。目前，公司已成长为覆盖全球、国内领先的中立云服务提供商。

　　公司已于7月1日登陆创业板，本次首都在线公开发行5000万股，发行价3.37元/股，拟募集资金用于发展主营业务，进一步增强公司的核心竞争力和盈利能力。

　　海量数据促使IDC需求爆发式增长

　　IDC服务是服务商通过提供IT服务空间(包括机房空间、机架空间等)、各种环境基础设施、各类IT服务能力(互联网接入带宽、计算机主机等)，以及为客户构建企业数据中心或开展互联网业务提供的基础和增值服务的统称。作为信息化的重要载体，IDC承担着数据流通中心的关键作用，是网络数据交换最集中的节点所在。

　　互联网应用覆盖范围日益扩大，海量数据流量致使IDC需求呈现爆发式增长。我国IDC因移动互联网、物联网、大数据等细分行业的崛起，规模及增速更远高于全球平均水平。根据IDC圈发布的《2018-2019年中国产业发展研究报告》，2018年我国IDC市场规模同比增长29.8%，已达1228.0亿人民币，过去5年复合增长率36.1%。

　　随着5G商用时代的到来，物联网、云计算、大数据、人工智能等ICT行业对数据中心的需求量愈发庞大，数据规模呈指数级增长，对IT资源的需求也将呈现指数级的增长。我国IDC市场规模将继续保持高速增长。根据IDC圈预测，2020年我国新增数据中心市场容量达全球新增量的50%左右，2022年中国市场容量将达到美国现有存量规模。

　　国内公有云市场广阔 公司具备差异化竞争优势

　　公司现有云服务主要为IaaS层面服务。互联网的高速发展对网络服务提出越来越高的要求，而IDC服务商作为互联网应用的基础服务提供者，主要业务也将逐步从物理转向云端。当云计算遇上IDC，就产生了IaaS。

　　IaaS作为云计算服务形式的最底层，用户能够远程部署和运行软件，供应商则按照用户使用存储服务器、带宽、CPU等资源的量收取服务费。作为传统数据中心的演进模式，云计算IaaS和第三方IDC服务商有着最紧密的联系，逐渐成为主流业务模式，云计算也成为IDC市场首要需求方。作为云计算的先行者，美国一直占据云计算市场的主导地位。近年来，随着我国互联网产业快速发展，巨头崛起，中美云服务厂商差距明显缩小，我国云计算市场规模不断扩大。

　　根据云的属性，基础设施云分为公有云、私有云及混合云。目前，公司主要为客户提供公有云服务。公有云一般由第三方互联网基础设施提供商部署，提供公共的资源池，向多个客户提供服务，客户的计算、储存资源池、网络资源池是一个公用平台。我国公有云市场规模保持较高增速。根据信通院数据，2018年中国公有云规模437亿元，同比增长65.2%，预计到2022年市场规模将达到1731亿元，未来几年复合增速41%。

　　公司自成立以来坚持以轻资产模式稳健经营，一直采用租赁机房的模式开展IDC和云服务业务，与通信运营商保持长期合作。相较于自建机房，租赁机房模式的投资金额小、回报期短，可以根据业务发展情况及时调整，减少资源闲置。租赁方式下，公司与运营商数据中心业务的差异化定位，使得相互之间不构成直接竞争，在长期经营过程中与通信运营商维持了良好的合作关系，在机柜、带宽等通信资源方面具有优势。

　　坚守中立原则，打造定制化服务

　　目前，国内提供IaaS服务的厂商主要包括阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、金山云等巨头，这些厂商均为大型集团公司控制下的子公司或者下属业务部门，集团公司业务除了提供云计算服务，还包括电商、网络社交、游戏、软件等业务，而这些业务恰是云计算的下游行业。目前，公司服务客户主要为非阿里、腾讯系企业，这些企业较为看重业务中立性。公司专注于提供IDC、云服务的核心基础设施资源服务，不从事与客户竞争的相关业务，保障客户的数据资产安全、完整、独立，使得客户的业务、数据在私密性方面得到较高保障。

　　中大型互联网企业在长期的发展过程中形成了复杂、庞大的IT系统，为满足其IT系统上云的需求，公司建立了针对不同客户的个性化需求提供定制化的解决方案的体系。相对于其他的公有云公司的标准化产品体系，公司的架构与产品体系，包括计算、存储、网络等全部具备从公有云服务到托管服务的定制化能力，能够做到基于一套公有云产品，提供多种符合不同需求的专属产品，满足不同客户个性化的需求。

　　作为中立云服务提供商，公司能够完全以用户需求为核心进行平台搭建，对客户需求精细化把握并提供更加贴近用户需求的服务，为客户提供定制化的云计算服务。

　　聚焦大客户战略 客户资源丰富

　　公司主要服务于游戏、电商、视频、在线教育等互联网细分领域客户。随着中国互联网以及移动互联网的高速发展，“一带一路”政策的实施以及越来越多的中国企业“出海”，公司服务的下游客户所在行业，例如游戏、电商、大数据等行业，均处于高增长态势。

　　公司自2017年开始制定聚焦大客户战略，打造了全球交付、全球部署的核

　　心基础平台，并在平台上提供可定制化的云产品交付给大客户。同时，公司成立

　　了以销售、大客户工程师、产品研发为核心的客户服务团队，针对大客户进行一

　　对一的支持服务。

　　公司的中立性及定制化服务能力，正逐步得到更多客户认可。哔哩哔哩、绿洲游戏、唯品会、蘑菇街、爱奇艺、快手、 VIPkid、汇量科技等一批各细分领域龙头企业与公司保持了长期稳定的合作关系，他们业务规模的高速扩张也是公司业绩增长的重要保障。

　　优质的客户资源，有利于公司在推广新技术、应用新产品、提供新型增值服务时能够被市场迅速接受，为公司的持续发展和新业务拓展奠定了坚实的基础。

　　全球化部署与交付，助力中国企业“出海”

　　在国内人口红利逐渐消失，竞争严峻的情况下，越来越多的中国企业开始向境外发展，寻求新的增长点。海外云服务是本土企业出海的必要技术支撑。

　　公司是国内为数不多的能够实现全球互联互通的云服务公司之一。公司在全球范围内建设了基于物理链路的专网，并且按照通信网络的标准将专网链接成环，形成了全球化环网服务，具备高可靠性，能够承载大容量、高负载、高实时性的业务。基于全球化环网，公司在10余个国家或地区建设了云网一体化的云服务节点，形成了遍布全球的云平台互联互通。客户可以通过全球化环网按需进行境内外多地的业务部署，实现这些业务之间的全球内网连接。

　　图表 1 公司目前拥有的云服务节点    资料来源：招股说明书

　　在境内外的数据传输方面，公司独有的GPN服务顺畅的连接了全球多个虚拟数据中心，保障全球多点云平台的通讯质量。跨境电商网站运维人员可以高效便捷的维护境内外网站，实现及时的境内外数据同步。

　　公司以全球云平台互联互通的差异化服务逐步市场的认可。目前，公司已为多家出海中国企业提供云服务，公司的境外云服务业务收入占收入比例约20%。

　　收益行业景气 业绩高增长有望持续

　　受益于互联网行业迅猛发展，公司业绩保持高速增长。2017 年至 2019 年，公司营业收入复合增长率为 23.89%。2019年公司实现营业收入7.39亿元，同比增长22.54%，实现归属于母公司股东净利润0.67亿元，同比增长15.08%。2020年一季度，公司实现营业收入2.28亿元，同比增长34.31%，实现归属于母公司股东净利润0.14亿元，同比增长24.59%。公司业绩继续保持高速增长态势。

　　公司业绩增长，主要来自于市场对 IDC 服务及云服务的需求增加所致。2019 年，公司合并中瑞云祥，同时公司增值服务收入、代理收入等其他收入增加较大，进一步促进了公司主营业务收入的增长。

　　图表 2 公司2017年以来营业收入和归母净利润    资料来源：东方财富Choice数据

　　募投项目聚焦主业 进一步提升竞争力

　　随着5G及物联网商用时代的到来，网络的边界不断扩散，数据存储的广度大幅提升，同时以云计算、大数据及人工智能为代表的新科技不断拓展数据的使用深度，提升数据存储意愿，公司所处行业将长期景气。

　　公司募集资金投向聚焦主业，分别投向GIC 平台技术升级项目、对象存储项目以及云宽冰山存储项目。公司作为国内领先的中立云服务提供商，募投项目的实施将推动公司现有业务向更高层次发展，增强公司的核心竞争力，有利于公司业务规模的发展和行业地位的不断提升，业绩高增长态势有望持续。