电商概念股中，我们知道，A股的南极电商成长性及盈利能力很好。其实，在厦门有一家上市后转型互联网电商的上市公司，其成长性还超过了南极电商，它就是吉宏股份。

南极电商2019年营收及净利润同比增长率分别为16.52%及35.94%，而吉宏股份2019年营收及净利润同比增长率达到了32.62%及51.65%。

吉宏股份2016年在深交所上市，上市时主要是做彩色包装纸盒、彩色包装箱、塑料软包装、环保纸袋等产品的，上市第二年，公司开始进军互联网电商领域，设立厦门市吉客印电子商务有限公司，2018年，高溢价收购北京龙域之星，进军精准营销。

目前，吉宏股份的主营包括了包装及互联网两大业务，其中的互联网业务又分为ToB端的精准营销广告业务和ToC端的精准营销跨境电商业务。

年报中对于互联网业务的介绍是比较简单的：

互联网业务的毛利率却很高，特别是ToC的互联网营销跨境电商，保持在70%以上，而且这一块对应的毛利占到吉宏股份总营业毛利的近七成。

所以，在拓展了ToB的互联网营销广告业务和ToC的互联网营销跨境电商后，吉宏股份的业绩增长非常亮眼，2017年营收同比增长98.74%，净利润同比增长95.63%，2018年的净利润更是同比大增178.26%，2019年放缓了增长节奏后的净利润同比仍有51.65%增速。

不少人就因为这家公司海外收入占比高，账上存贷双高，互联网业务毛利率较高而对它存有疑虑。

下面，我们就来探讨下这家公司。

家族企业：董事长、总经理、副总经理是一家

我们发现，吉宏股份的管理层颇具家族化色彩。

吉宏股份的实控人为庄浩（女），目前也是公司董事长，与另一股东张和平是夫妻关系，张和平同时也担任公司董事、总经理，另一同时担任公司董事、副总经理的股东庄澍则是实控人庄浩的弟弟。

也就是说，吉宏股份的董事长、总经理、副总经理都是一个家族的。

此外，实控人的父亲庄振海，是西藏永悦诗超企业管理有限公司的大股东，而西藏永悦诗超企业管理有限公司持有吉宏股份的3.86%，吉宏股份的股东贺静颖与股东庄澍则为夫妻关系。

关联交易还是非关联交易？

2017年7月31日，吉宏股份与厦门鹤超信息技术合伙企业（有限合伙）共同出资人民币1,000万元设立合资公司厦门市吉客印电子商务有限公司，其中吉宏股份认缴65%股份。

厦门鹤超信息技术合伙企业（有限合伙）目前已更名为宁波鹤超信息技术合伙企业（有限合伙），厦门鹤超的原始股东为刘顺峰（持股99%）与孙志爽（持股1%）。

2018年4月4日及2019年11月27日，厦门鹤超的原合伙人刘顺峰、孙志爽分别退出了厦门鹤超，接盘方是邹荣华（持股99%）与郜耿志（持股1%）。

到了2020年6月，吉宏股份又以1.2亿元收购厦门鹤超所持厦门吉客印7%股权，这时，由于原来厦门鹤超的股东刘顺峰、孙志爽已经退出了，孙志爽在2019年12月2日后也不在担任厦门鹤超的法人，这变成了一项非关联交易的收购，按照交易价格，此时厦门吉客印的估值约为17亿元。

根据收益法评估，厦门吉客印截止至2019年12月31日的增值率高达2652.44%。

奇怪的是，吉宏股份在公告中披露的交易对手名称（即持有厦门吉客印7%股权的少数股东）显示为来宾市鹤超商贸中心（有限合伙），而这个公司名在公开的工商信息中是查询不到的。

我们通过统一社会信用代码查询后发现，所谓的来宾市鹤超商贸中心（有限合伙），其实就是厦门鹤超信息技术合伙企业（有限合伙）。

原合伙人刘顺峰、孙志爽在2018年4月及2019年11月底退出厦门鹤超后，其后接盘的合伙人是邹荣华和郜耿志，这两人在半年后，又以1.2亿元出售了他们手中持有的厦门吉客印剩余7%的股权，而吉宏股份在公告中还给出了一个错误的交易对手来宾市鹤超商贸中心（有限合伙）。

到底邹荣华和郜耿志是以多少的成本拿到了7%的股权？他们为什么才半年就把7%的股权出售给了大股东吉宏股份？如果不是半年前厦门鹤超合伙人的变化，这实际上就是隐藏不了的一项关联交易。

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突增的预付款

我们再来看下不少人对吉宏股份存贷双高的疑问。