原标题：国金证券：全球配置卫星互联网，低轨卫星成宠儿

卫星通信、地面通信竞争与融合交织，低轨卫星星座建设必要性和可行性升级，有望带来卫星通信商用新气象。卫星通信从诞生开始就处于与地面通信的竞争局面，地面通信的发展快速压制着卫星通信的发展步伐。现阶段，我国地面通信处于全球领先水平，逐步将重心转移到打造天基通信系统。Space X等巨头稳定发射卫星，已经逐步证明了巨型低轨通信卫星星座的可行性和优越性。国内企业纷纷跟进，大力申请星座计划，未来卫星互联网星座的建设将带来卫星通信商用的新气象。

当前政策催化、资本入局和技术突破是卫星行业主要驱动因素，未来主要跟踪产业链上企业融资及技术突破情况。我国商业航天从2014年开放，2020年卫星互联网被纳入新基建范畴，卫星互联网建设提速。当前我国卫星行业还处于初级阶段，产业链上的公司大多成立在2015年之后，众民营企业融资规模均不超过10亿。而低轨卫星星座建设需要巨额资本开支，资金储备和降低成本成为企业商业模式上破局的关键。另外，我国卫星行业的技术虽已处于世界前列，但在卫星研制和火箭发射等关键技术还有提升空间。相关技术的升级有望加速我国卫星行业发展的进程，降低卫星制造和火箭发射等环节的成本，提高我国在低轨卫星星座建设的竞争力。

未来9年卫星互联网上下游产业链市场规模在6000亿元-8600亿元，应用场景广阔，当前重点布局卫星基础设备建设核心企业。当前我国卫星计划发射卫星数3500+，乐观预期100%共3500颗卫星能发射成功，悲观预期75%共2450颗卫星能完成发射任务，未来9年卫星星座建设带来的市场空间在6000亿-8600亿元。经过1-2年的人才筹备和行业探索，卫星发射计划将稳步推进，卫星产业链中卫星研制、火箭发射、地面设备制造以及卫星应用等子板块都具有投资机会。当前主要投资机会在卫星的基础设备建设，建设完成后，卫星星座不仅可补充地面通信未能覆盖的49%的人群、海上、沙漠、飞机等特殊场景，卫星通信+5G+北斗定位系统的融合也将迸发新应用，卫星运营及应用相关企业将受益。

投资建议与估值

行业策略：在巨头推动和资本入局刺激下，卫星互联网系统将迎来长达9年的新发展周期。经过1-2年的人才筹备和行业探索，卫星发射计划将稳步推进，卫星产业链中卫星研制、火箭发射、地面设备制造以及卫星应用等子板块都具有投资机会。我们认为对未来低轨卫星星座的建设，需要关注资本的注入、政策的催化以及技术的突破三个驱动因素，当前主要投资机会在卫星的基础设施建设，之后卫星运营和应用的潜力更大。