互联网下半年整体趋势展望

中概股加速回归趋势

中概股正经历大规模回归潮，包括私有化退市以及赴港二次上市。私有化方面，6月15日，58同城正式宣布与Quantum Bloom Group Ltd.签订合并协议，选择私有化；此前6月12日，易车发布公告称，与腾讯等买方团达成私有化协议。二次赴港上市方面，继阿里巴巴2019年回归港股后，今年6月，网易和京东先后在港股完成二次上市。另外，百度、携程等中概股也曝出赴港二次上市的传闻。

中概股回归潮的原因包括：

● 中美关系日益紧张对中概股不利。4月23日，美国证券交易委员会主席称，因为信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。此前，多家中概股在美股屡次遭到做空也增加了回归的动力。

● 港股政策宽松。2018年4月，港交所推出重大上市制度改革，对新经济公司开放“同股不同权”、允许未盈利生物医药公司上市、支持来港寻求二次上市。

在港股二次上市，有利于：

● 增强公司股票的流动性；

● 减少对单一资本市场的依赖程度，规避中美贸易摩擦带来的潜在风险；

● 在离自己用户更近的香港市场上市，有机会获得更好的估值；

● 现阶段，港股仍是中概股回归优先考虑的上市地。A股市场的估值水平较高，但港股也拥有独特的优势，包括境外融资需求、VIE结构和上市等待时间等方面。

目前，回港二次上市需要满足四个条件：

● 属于新兴产业；

● 已在英美成熟市场上市，即纽交所、纳斯达克或伦交所，且至少保持两年良好合规记录；

● 市值不低于400亿港币；或市值至少达到100亿港币，同时最近一年营收大于10亿港币；

● 发行人须证明其主要上市地，在法律、规则等方面拥有与香港相当的主要股东保障水平。

符合二次上市条件的主要中概股公司

产业互联网成为新的投资热点

疫情的到来加速了产业数字化转型。产业互联网本质是生产要素的数字化，重构线下业务、重构产业链间的数字化、智能化，形成线上线下一体化。疫情下，部分传统企业通过数字化得以复工，提高了运营效率，降低了生产成本。

互联网下半场，消费互联网向产业互联网转移。根据CNNIC统计，截至2020年3月，我国网民数量超过9亿，互联网渗透率达到65%。随着互联网人口红利逐渐减弱，互联网企业逐渐从服务C端向赋能B端转移。到2019年年底，我国网信独角兽企业总数为187家，较2018年底增加74家，面向B端市场提供服务的网信独角兽企业数量增长明显。从网信独角兽企业的行业分布来看，企业服务类占比最高，达15.5%。

产业互联网成为互联网投融资重点领域。根据中国信通院统计，我国一季度互联网行业投融资领域中，企业服务和互联网金融是投融资领域的笔数最多的细分领域，资本市场看好并积极布局产业互联网。

中国网民用户规模

产业互联网成为投融资重点领域（1Q20）

“夜经济”推动线上线下进一步融合

2019年下半年起，我国有多达40余个城市先后发布政策鼓励发展夜间经济，中国城市夜间经济开始发力。今年疫情后，各地为促进本地消费的复苏，再次大力发展“夜经济”。

“夜经济”将成为互联网行业新的增长点。中国互联网巨头，像阿里巴巴、美团、京东和滴滴等此前都先后发表了夜间经济报告，纷纷看好夜间黄金时段的消费潜力。移动互联网的快速普及极大的推动了夜经济的发展，主要体现在：培养用户夜间消费习惯；延长商户营业时间；提供物流、支付等配套服务。

夜间经济的线上相关行业

● 电商：根据阿里巴巴发布的夜经济报告，从夜间网购消费来看，2019夜间网购金额占比超40%，较2018上涨近4%。此外，移动支付在夜晚10点到达全天活跃最高峰。

● 直播：由于观看直播用户的高峰时期均在闲暇时间，因此主播的工作时长通常在晚上，夜间20:00-23:00也是直播的黄金时段。