今年提笔给股东写信的巴菲特，想必一身轻松。其旗下公司凭借去年四季度的强劲表现，“重回巅峰”。当地时间2月26日，伯克希尔哈撒韦公司发布了2021年报以及巴菲特的股东信。

　　2020年对于90多岁的老股神来说并不友好。新冠疫情冲击下，美股大盘多次熔断，巴菲特押宝航空股等遇挫，公司年度净利腰斩，股神致信股东时罕见承认错误……

　　种种“活久见”情形如今已远去。但业绩强势反弹的伯克希尔哈撒韦依然出现了熟悉的状况：坐拥约1440亿美元（折合人民币约9000亿）巨额现金“花不掉”，规模相比前一年有增无减。

　　其中约1200亿美元以美国短期国债的形式持有。老股神2月26日谈到此事时，半开玩笑地说道“我这么做可不是因为什么爱国情怀”，当前约80%的持仓水平是因为找不到“符合我们标准”的长期持有的资产。

　　利润翻倍

　　2021年报显示，归属于伯克希尔哈撒韦股东的净利润为897.95亿美元，相比前一年增幅超100%。

　　其中，贡献最多利润的依然是投资业务，规模为623.4亿美元。其次是伯克希尔哈撒韦旗下的制造业、服务业、零售业业务等实体业务。

　　投资业务上，重仓股中，截至年底，按市值计算，最大持仓是苹果公司，约1612亿美元。第二大重仓股是美国银行，持仓市值约460亿美元，第三大为可口可乐公司，此外，比亚迪也进入了前十大重仓股，持仓市值约77亿美元。

　　从持股比例口径看，排在前两位是美国运通公司和美国银行，比例高达19.9%和12.8%。同样进入重仓股名单的还有穆迪、雪弗龙、纽约梅隆银行、通用汽车、三菱公司等。

　　对于重仓股的分布情况，财经作家郭施亮向记者表示，老股神二级市场投资成绩好转的原因，很大程度上得益于其资产配置策略，比如，按市值计算最大重仓股苹果公司，2021年股价上涨近35%，同样属于重仓股的美国银行，同期涨了近50%，此外美国运通公司也涨了近37%。

　　郭施亮称，2021年下半年以来，对巴菲特来说，是扬眉吐气的重要时间点。伯克希尔哈撒韦过去一年的投资回报率跑赢了同期的标普500指数。

　　财务数据也显示，去年下半年，尤其是第四季度，公司的利润表现更为出色。其中第四季度净利润将近400亿美元，占了去年全年利润总额的一半。

　　9000亿现金“花不掉”

　　拉长时间线看，伯克希尔哈撒韦的年度净利润终于回到了疫情前的水平：公司2019年的净利润为814亿美元，但2020年腰斩至425亿美元。

　　股东如今重新看到了熟悉的盈利水平，也看到了熟悉的现金规模。财报显示，伯克希尔哈撒韦目前持有的现金规模约1440亿美元（折合人民币约9000亿），相比2020年底1383亿美元有增无减。

　　股神为何会坐拥巨额现金“花不出去”？巴菲特在2月26日的股东信中表示，1440亿美元现金和现金等价物中，约1200亿美元是不到一年到期的美国国债。

　　“我和芒格承诺过，伯克希尔哈撒韦公司会一直持有至少300亿美元现金或现金等价物，因为我们希望公司能够现金充沛，这样才不会依赖陌生人的善意。只有这样，我们俩才能睡觉安稳。”巴菲特在股东信中称。

　　但如今为什么会是1440亿美元这么多？他称，首先，持有1200亿美元美国国债不是什么疯狂的爱国之举，也不是“我和芒格失去了对商业投资的偏爱”，当前约80%的持仓水平是因为找不到“符合我们标准”的长期持有的资产。

　　老股神进一步向股东解释道，在他看来，有三种让股东投资增值的方式。第一种，也是他最优先考虑的，是增加伯克希尔哈撒韦旗下控股子公司的长期盈利能力，这可以通过子公司的内生增长或者并购达到目的。

　　第二种，是购买上市公司的非控制性股权。“有时候，这种方式有很多标的可选择，但今天，我们几乎没发现什么让我俩兴奋的机会。”巴菲特称，这主要是因为一个市场都知道的原因：长期利率较低，导致无论是股票、房产、农场、石油钻井，还是其他所有可以产生收益的资产的价格，都被推高，“其他因素也会影响估值，但利率永远是最重要的”。

　　最后一种，就是回购公司股票。在过去两年，伯克希尔哈撒韦斥资517亿美元回购了相当于2019年总股本规模9%的股票。

　　进入2022年，回购依然继续。巴菲特称，截至2月23日，今年已斥资12亿美元进行了回购。

　　一言以蔽之：在老股神眼里，当前市场上资产的吸引力偏低，他不得不通过最后一种手段来消耗手中现金，让股东投资增值。